Exxon Mobil предлагает высокий уровень выплат акционерам
За последний месяц акции Exxon Mobil снизились более чем на 20%, что преимущественно было связано с коррекцией цен на нефть из-за ожидания рецессии в развитых стран. При этом мы считаем, что в ближайшее время слабость мировой экономики не сможет в достаточной степени повлиять на спрос на нефть, чтобы вызвать дальнейшее снижение ее цены. На этом фоне, мы полагаем, Exxon Mobil продолжит выигрывать от повышенных цен на нефть, что на данный момент трансформируется в 8,6% суммарной доходности дивидендов и байбэка - привлекательное для сектора значение.
Мы повышаем рейтинг по акциям Exxon Mobil (NYSE: XOM) с "Держать" до "Покупать" и сохраняем целевую цену на уровне $ 96,2. Апсайд составляет 15,5%. Повышение рейтинга связано с недавней коррекцией акций, хотя перспективы нефтяника, на наш взгляд, не ухудшились.
Photo of Exxon sign in Framingham, MA. Photo by Brian Katt.Exxon Mobil - крупнейшая в США и вторая в мире нефтегазовая компания по капитализации. Exxon имеет диверсифицированный портфель активов в сегментах добычи и переработки нефти и природного газа, нефтехимии и производстве СПГ.
Основным драйвером роста Exxon Mobil является ее стратегия. Компания активно развивает новые проекты в апстриме, заменяя неэффективные мощности по добыче новыми месторождениями с более низкой себестоимостью. Крупнейшие проекты развития на данный момент расположены в Пермском бассейне и Гайане.
На более длинном горизонте Exxon Mobil планирует развивать высокомаржинальные и низкоуглеродные направления бизнеса. В частности, в ближайшие 5 лет менеджмент собирается на $ 4 млрд увеличить прибыль от сегмента нефтехимии и смазочных материалов, а уже с 2030 года около 15% капитальных затрат направлять на низкоуглеродную энергетику (преимущественно биотопливную).
Exxon Mobil - дивидендный аристократ, компания поднимает дивиденды уже 39 лет. Ожидаемый дивиденд на акцию в ближайшие 12 мес. составляет $ 3,57, что соответствует 4,3% дивидендной доходности. Кроме того, Exxon Mobil проводит байбэк объемом до $ 30 млрд до конца следующего года, что добавляет 4,3% доходности в год.
В первом квартале Exxon Mobil продолжила улучшать финансовые результаты. Выручка компании выросла на 53,0% г/г, до $ 90,5 млрд, а скорректированная чистая прибыль увеличилась в 3,2 раза, до $ 8,8 млрд. Основное улучшение финансовых результатов пришлось на сегмент апстрима в связи с активным ростом цен на нефть.
Для расчета целевой цены акций Exxon Mobil мы использовали оценку по мультипликаторам относительно американских и европейских аналогов. Exxon Mobil выглядит немного дороже сектора по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA, но предлагает дивидендную доходность выше среднего. Наша оценка предполагает апсайд 15,5%.
Ключевым риском является снижение цен или спроса на нефть и газ, что неизбежно приведет к ослаблению финансовых результатов нефтегазового мейджора. Другие риски - возможность дополнительных налогов на нефтяную отрасль в США и давление акционеров, чрезмерно активно требующих улучшения экологических показателей в ущерб реализации стратегии.