First Solar - солнце по-прежнему светит
Обновление от 02.08.18: Финам вновь понизили целевую цену First Solar, на этот раз с 63 до 60$. Акция все ниже и ниже, и целевая цена тоже. И идея уже точно не будет закрыта в плюс.
Обновление от 13.06.18: Финам понизили целевую цену First Solar с 81 до 63$. Причем новая целевая цена ниже той, по которой идея изначально открывалась (72,78$). Это значит, что идея точно будет закрыта в минус, и такой же результат будет у тех, кто следовал рекомендации.
Однако, мы - за объективность, поэтому дадим аналитикам шанс "сохранить лицо" и, возможно, отыграть часть убытков. Отразили новую целевую цену в параметрах идеи.
Краткое описание эмитента
- First Solar – поставщик солнечных модулей, который разрабатывает и конструирует фотовольтаические станции, причем является оператором многих из крупнейших станций солнечной энергетики в мире.
- Акции First Solar в 2017 году сумели продемонстрировать впечатляющий рост и принесли доходность в размере свыше 110%.
- На данном этапе мы по-прежнему полагаем, что данный инструмент относительно недорог при своих фундаментальных перспективах.
- Опубликованную компанией финансовую отчетность за первый квартал мы оцениваем положительно и не видим в ней поводов для беспокойства несмотря на кажущуюся волатильность показателей в квартальном разрезе.
- С учетом сохранения фундаментального потенциала солнечной энергетики и наличия у First Solar всех возможностей стать одним из ключевых бенефициаров бума в этой отрасли, акции рассматриваемой компании по-прежнему достойны находиться в инвестиционных портфелях.
Финансовые результаты и факторы роста
По итогам первого квартала выручка First Solar сократилась на 36,4% по сравнению с аналогичным кварталом годом ранее, но увеличилась на 67% в сравнении с предыдущим кварталом и составила $567,3 млн, что превысило усредненные прогнозы на крупную величину - $146 млн.
Чистая прибыль First Solar на акцию составила 78 центов и на 85 центов превзошла ожидания.
Опубликованную квартальную отчетность компании мы оцениваем позитивно и отмечаем, что First Solar удалось значительно опередить усредненные прогнозы по выручке и добиться положительного значения прибыли на акцию.
Также обнадеживает и известие о планирующемся открытии нового завода, который будет расположен в непосредственной близости от уже действующего флагманского завода в Перрисберге, переоборудованного в прошлом году для выпуска продукции новой 6-й серии. Предприятие в Огайо создаст 500 новых рабочих мест, капитальные затраты на его открытие составят $400 млн.
Новый завод начнет производство в конце 2019 года, его годовая производственная мощность составит 1,2 гигаватт, таким образом, общие мощности First Solar по производству тонкопленочных солнечных панелей в США достигнут 1,8 гигаватт.
Помимо перспектив конкретной компании, которую мы считаем наиболее привлекательной для вложений в секторе солнечной энергетики, сама по себе эта отрасль в долгосрочной перспективе нацелена на подъем вне зависимости от политической обстановки.
По некоторым оценкам, альтернативная энергетика в Соединенных Штатах в 2017 году сгенерировала 18% общей электроэнергии в сравнении с 19,7% со стороны атомной энергетики, т.е. вплотную подобралась и может даже потеснить последнюю в среднесрочной перспективе. При этом, по данным отчетов EIA, в некоторые из месяцев 2017 года альтернативная энергетика уже обгоняла атомную по сгенерированной мощности.
В 2017 году в глобальном масштабе было установлено 98,9 гигаватт мощностей солнечной энергетики, по данным SolarPower Europe, т.е. на 29,3% больше, чем годом ранее. По данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), мощности сегмента солнечной энергетики в глобальном масштабе за 2017 год возросли на 32%. При этом спрос Китая на установку мощностей солнечной энергетики в прошлом году превысил 34 гигаватта.
Кроме того, в 2017 году альтернативная энергетика сгенерировала на 8,3% больше электроэнергии, чем в 2016 году. Возобновляемые источники в настоящее время обеспечивают порядка 12% мирового электроснабжения.
В ближайшие годы ожидается расширение солнечной энергетики в Индии, которая может обогнать по объемам рынка солнечной энергетики Японию. Все эти факторы позволяют нам сохранять убежденность в позитивном будущем рассматриваемого вида альтернативной энергетики.
Стоит отметить, что солнечные панели нового поколения, выпускаемые на заводе First Solar в Огайо, имеют значительно более высокие показатели эффективности, чем уже имевшиеся на рынке, при этом расходы на установку таких панелей относительно низки. Отзывы специалистов в области солнечной энергетики о представленной First Solar серии 6 - весьма лестные и позволяют ожидать увеличения рыночной доли продуктов компании в данном сегменте.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей ситуации с основными мультипликаторами, по ряду показателей можно говорить о сохраняющейся относительной недооцененности акций First Solar в сравнении с основными конкурентами.
