Фосагро - любо дорого

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Finrange пишут, что несмотря на то, что акции Фосагро находятся на исторических максимумах, фундаментальная оценка компании находится на историческом минимуме. За год акции Фосагро выросли на 65%
Закрыта (целевая цена достигнута)
17.59 %
10.02.2022
Выручка производителя удобрений увеличилась на 65,6% по сравнению с прошлым годом – до 420,5 млрд руб. за счет роста объемов продаж на фоне высокого спроса на удобрения на рынках сбыта.

Показатель EBITDA вырос более чем в 2 раза – до 191,8 млрд руб. Этому способствовала модернизация производственных мощностей, повышение эффективности производства и высокая обеспеченность сырьевыми ресурсами. В результате рентабельность по EBITDA достигла до 45,6%.



Чистая прибыль ФосАгро за год увеличилась в 7,6 раз – до 129,7 млрд руб. Такой сильный рост связан не только с положительной динамикой основанных показателей на фоне высоких цен на удобрения, а также из-за убытка от курсовых разниц в 2020 г. в размере 26,4 млрд руб.

В итоге, несмотря на увеличение капитальных затрат на 17,3% к прошлому году, свободный денежный поток вырос на 83,1% – до 77,58 млрд руб. Это в свою очередь позволило ФосАгро направить рекордные дивиденды за 2021 г. в истории компании.

Так, вчера перед отчётом, совет директоров компании рекомендовал квартальные дивиденды из нераспределённой прибыли прошлых лет в размере 390 руб. – это рекордные дивиденды за всю историю ФосАгро. Текущая дивидендная квартальная доходность акций составляет 6,61%.



На фоне вышеперечисленного, котировки ФосАгро вернулись в восходящий тренд и снова достигли исторических максимумов – 6000 руб.


Прогноз дивидендов ФосАгро

Текущая дивидендная политика ФосАгро предусматривает выплаты исходя из свободного денежного потока (FCF) по МСФО: Более 75% от FCF, если значение показателя Чистый долг/EBITDA составляет менее 1,0х; 50-75% от FCF, если значение показателя Чистый долг/EBITDA соответствует диапазону 1,0х-1,5; Менее 50% от FCF, если значение показателя Чистый долг/EBITDA составляет более 1,5х. При этом, ФосАгро ограничила минимум по дивидендам на уровне 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.

Сейчас долговая нагрузка по коэффициенту Чистый долг/EBITDA составляет 0,80х. Свободный денежный поток за IV кв. 2021 г. составил 22,9 млрд руб. Таким образом, ФосАгро направила на дивиденды больше 100% от FCF – 50,5 млрд руб.

В 2022 г. ФосАгро планирует направить на капитальные затраты 52,5 млрд руб. – это на 20% больше чем годом ранее. При этом, большая часть денежных средств будет направлена на строительство завода по производству аммиака в Череповце. Запуск завода намечен на 2026 г.

Если взять операционный денежный поток ФосАгро за 2021 г. равный 126,2 млрд руб. и допустить, что цены на удобрения +/- останутся на текущих уровнях, денежный поток составит около 151,2 млрд руб. Соответственно FCF за 2022 г. составит где-то 98,7 млрд руб.

Таким образом, при сохранении низкой долговой нагрузки и высоких цен на удобрения, дивиденды ФосАгро по итогам 2022 г. составят 762 руб. Прогнозная дивидендная доходность на следующий год составляет почти 13%.

Прогноз цены акции ФосАгро

Несмотря на то, что акции компании находятся на исторических максимумах, ФосАгро оценивается по мультипликатору P/E около 5,5х. Таким образом, фундаментальная оценка компании находится на историческом минимуме, а среднее значение P/E равняется 14х.

В связи с этим, ФосАгро оценена в 2,5 раза ниже собственных средних значений, но цены на удобрения в любой момент могут скорректироваться, что в свою очередь приведёт к снижению показателей и росту мультипликаторов. В любом случае, ФосАгро сохраняет потенциал роста, по нашим оценкам где-то до 7000 руб.

По словам менеджмента, в 2022 г. цены на удобрения сохраняются на высоком уровне за счёт высокого спроса со стороны Индии и Европы, а также дорогих цен на природный газ, который используются в производстве удобрений. Дополнительный фактор, оказывающий поддержку ценам на удобрения – слабый экспорт со стороны Китая из-за поставок на внутренний рынок. Таким образом, вышеперечисленные причины могут оказать положительное виляние на цены на удобрения. 


Цена открытия
10 февраля 2022
5953 RUB
+17.59%
Цена закрытия
28 марта 2022
7000 RUB

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей