ФОСАГРО: Синица в руке

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Недавно один из крупнейших акционеров Фосагро - Владимир Литвиненко (Ректор Горного института и бывший глава предвыборного штаба В.В. Путина) увеличил долю в компании до 19.35%. Цена за сделку была выше рынка. Возможно, это не просто так.
Закрыта аналитиком
5.54 %
14.05.2018

Комментарий к закрытию идеи от 26.011.18:  


В новом обзоре Invest Heroes написали: "Оцениваем сегодняшнюю стоимость ФосАгро как справедливую и устанавливаем ориентир цены на 2529 р. за акцию."

Данная цена практически близка к текущей рыночной, поэтому по правилам портала закрываем инвестидею.


Источник


Обновление от аналитиков от 31.07.18:  рекомендация покупать сохранена


Ранее мы давали рекомендацию ПОКУПАТЬ по ФОСАГРО с целевой ценой 2,813р - и сегодня я провел update идеи, пользуясь новостями по пр-ву и продажам за 2кв 2018. Итак, что мы имеем:


1) Сейчас акция торгуется по 8.1х EV/EBITDA'2017, что достаточно дорого

- это самая дешевая бумага в секторе удобрений, но не на рынке, поэтому она не спешит расти

- ежеквартальные дивиденды пока дают около 4-4.5% годовых


2) Начиная со 2кв 2018 ожидаются результаты значительно лучше:

- цены на основную продукцию (MAP/DAP) выросли выше наших прогнозов до $410-415

- доллар выше прошлых кварталов более чем на 10% и закрепился выше 62 / в нашей модели $=60

- вчерашние результаты (год-к-году цены +10-17%, USD + 10%, объемы +8%)  дают основания полагать, что мы увидим прирост квартальной EBITDA на 50-70% к 2кв 2017


3) Как результат:

- компания будет стоить уже ближе к 7х EBITDA, а к концу года до 5х

- соответственно, мы считаем, к концу года компания может быть переоценена до 2,800+ руб. и основной рост придется на 3й-4йкв (когда радикальный рост финпоказателей станет очевиден)

- дивдоходность может вырасти вдвое, но это будет отыгрываться рынокм также в 3кв, когда компания объявит повышенные квартальные дивиденды


РИСКИ:

- Ключевой риск - цены на удобрения, USD в нашем понимании стабилен

- Будем держать вас в курсе по этим параметрам


Наша рекомендация - покупать бумагу сейчас, пока она дешевая. Отчетность ожидается во 2П августа


Исходная инвестидея


Компания ФосАгро – это по нашему общему впечатлению – это такой островок стабильности и предсказуемости на российском рынке: эмитент мирового качества из глубинки, немаленькая компания, стабильно платит 50% прибыли в дивиденд и делает это каждый квартал.


Мы считаем, сочетание факторов в этом году создает условия для ее роста – не космического, но надежного. Поэтому и считаем эту идею «синицей в руке» с потенциалом 15%.


Вот наши основные выводы по бумаге:


1) Лидирующие позиции в мире. Компания занимает 1-ое место в Европе и 3-е место в мире по производству фосфоросодержащих удобрений.


2) Компания входит в новую фазу жизненного цикла. Основные капитальные вложение в строительство новых мощностей закончились в 4 квартале 2017 года. Компания увеличила мощности на 20% по MAP/DAP и 10% по фосфатам.


3) Сокращение долговой нагрузки в среднесрочной перспективе. Менеджмент намерен сокращать показатель Net Debt/EBITDA до 1х (текущий уровень около 2.5х), главным образом, за счет роста EBITDA, а не досрочным погашением значительной части долга.


4) Самые низкие cash costs в отрасли. Компании удалось оптимизировать затраты и достичь наименьшей в отрасли себестоимости DAP (около 180 $/тонна), в то время как в среднем по отрасли это показатель приближается к 330 $/тонну.


5) Рост мировых цен на удобрение возобновился. Период низких цен на DAP/MAP (продукты занимаю большую часть в выручке по состоянию на конец 2017 года) прошли циклическое дно и достигли уровня середины 2015 года.


6) Борьба Китая с загрязнением окружающей среды. Принудительное закрытие мощностей, несоответствующих требованиям по выбросам может увеличить мировые цены еще значительнее.


7) Слабый рубль. Около 60-80% выручки компания получает, экспортируя продукцию.


8) Самые низкие мультипликаторы среди конкурентов. EV/EBITDA ФосАгро 8.2, Mosaic и Nutrien – 11.5 и 34 соответственно.


9) Увеличение доли владения одним из основных акционеров.12 апреля один из крупнейших акционеров компании - Владимир Литвиненко (Ректор Горного института и бывший глава предвыборного штаба В.В. Путина) увеличил долю в компании до 19.35%. Цена за одну акцию составила 2400 руб., что было выше рынка.


Главный риск в бумаге – динамика курса USD. В таблице ниже приведен UPSIDE бумаг ФосАгро в зависимости от движения USDи цен на удобрения компании до конца года.

Зависимость бумаг ФосАгро от движения USD и цен на удобрения компании до конца года.


Рекомендуем к среднесрочной покупке с оглядкой на курс USD и результаты по себестоимости за 1 квартал 2018: новое производство сильно повлияло на ряд расходов на материалы (см. раздел «оценка компании и тактика инвестирования»)


ПОЛНЫЙ ИНВЕСТОТЧЕТ


Источник:

Телеграм-Канал Invest Heroes

Цена открытия
14 мая 2018
 2420
+5.54%
Цена закрытия
26 ноября 2018
  2554

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей