Фосагро - защита от девальвации
Хотим напомнить, что ФосАгро, как экспортёр, сильнее всех выигрывает на фоне обвала рубля. Учитывая то, что ФосАгро планирует нарастить поставки в Европу и Бразилию, слабый рубль принесёт компании сверхприбыль. По словам главы компании Андрея Гурьева, ФосАгро планирует на 2020 г. рост продаж в Бразилии на 4,5-5,5%, но в случае быстрого проведения реформ в Бразилии эта цифра может увеличиться и продолжить рост и в 2021 г. Бразилия является для компании вторым основным рынком сбыта после Европы.
При этом, ФосАгро продолжает демонстрировать сильную динамику производственных показателей. Компания в конце 2019 г. закончила работы по техническому перевооружению на производственных комплексах в Череповце и Балаково – это способствует дальнейшему росту производства удобрений в 2020 г.
Таким образом, на фоне ожидаемого роста продаж и ослаблении российского рубля, мы ждём сильные финансовые результаты в I пол. 2020 г. ФосАгро уже отмечает устойчивый спрос в I кв. 2020 г., кроме того, объемы производства DAP в Китае могут снизиться на 1,5-2 млн тонн по году из-за вспышки коронавируса. Китай производит около 25 млн тонн фосфатных удобрений, при этом около 40% мощностей находится в провинции Хубэй – эпицентр заболеваемости нового коронавируса в Китае.
Также хотим напомнить, что рост FCF на фоне ожидаемого роста операционного денежного потока на уровне прежних капитальных затрат приведёт к увеличению дивидендов после принятия новой дивидендной политики. В связи с вышеперечисленным, мы купили акции ФосАгро на 20% в портфель со смешанной стратегией и увеличили в консервативном.