Газ такое дело
Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Цены на газ в Азии бьют рекорды, Европа к ним подтягивается. Кроме этого, экспорт Газпрома в январе растет на 42% г/г. ITI Capital считают, что еще не поздно покупать Газпром и Новатэк. За год акции Газпрома упали на 10% при том, что рынок вырос на 10%.
Закрыта (целевая цена достигнута)
16.28 %
За рекордным ростом цен на газ в Азии последовало резкое восстановление котировок и в Европе, что делает привлекательными бумаги Новатэка и Газпрома. На наш взгляд, последний станет основным бенефициаром тренда. Среднее значение цен TTF формируются на уровне $264 за тыс. кубометров, тогда как в консервативный бюджет Газпрома на 2021 г. заложено $170 за тыс. кубов. Помимо благоприятной конъюнктуры 1К20, среднесрочный стратегический эффект может быть более значимым. Высокая волатильность цен и объемов европейских поставок СПГ в 2020 г. может увеличить объем закупок европейскими клиентами газа у Газпрома, который начинает отыгрывать утраченные в 2020 г. позиции по основному экспортному направлению – европейскому. Поставки Газпрома в страны дальнего зарубежья за 1 - 15 января 2021 г. выросли на 41,5% г/г. Рост объемов на фоне высоких цен позволит увеличить прибыль и дивиденды. Газпром выплатил ₽15,24/акция (7% дивдоходность) за 2019 г. Хотя за 2020 г. дивиденд может снизиться в два раза, в результате восстановления прибыли в 2021 г. вслед за ценами на газ доходность может подняться выше 2019 г.
СПГ фокусируется на азиатском направлении. Пропускная способность кратчайшего маршрута СПГ из Мексиканского залива в Азию через Панамский канал ограничена двумя судами в день, и остальным приходится ждать до 13 суток, согласно сообщениям СМИ, чтобы попасть из Атлантического в Тихий океан. Несмотря на это, в декабре экспорт СПГ из США побил рекорд, составив 277 млн кубометров в сутки, из которых, по данным EIA, до 50% идет в Азию, и около 30% — в Европу.
Узкое логистическое горлышко СПГ, видимо, предопределит и дальнее превышение азиатских цен над европейскими, что, в свою очередь, может создавать риск дефицита поставок в Европу.
Текущий низкий уровень украинского транзита, расход из хранилищ могут поддержать цены в Европе в дальнейшем. Газпром пока снижает загрузку через Украину и активно выбирает запасы из подземных хранилищ газа (ПХГ) в Европе, которые за первые 8 дней января они упали на 7%, до 66 млрд кубометров, узнал Коммерсант. Сдерживая поставки через Украину, Газпром создает условия для поддержания высоких цен на своем основном экспортном рынке - европейском.
При этом Газпром может прокачивать в январе через Украину более 150 млн куб. м в сутки, но с начала года объем не превосходит 124 млн куб. м в сутки. В декабре 2020 г. компания прокачивала через Украину 183 млн куб. м в сутки.
Волатильность цен СПГ – фактор в пользу Северного потока 2. Прошлый 2020 г. прошел под знаком падения экспортных объемов Газпрома по европейскому направлению и неопределенности с завершением строительства Северного потока 2. Ситуация с ценами на СПГ может стать катализатором процессов в пользу Газпрома.
Цены на газ в Европе были крайне волатильными не только по объективным кризисным причинам. Уязвимость европейского рынка газа в 2020 г. проявилась в преобладании краткосрочных спотовых индексов при ценообразовании контрактов и возросшей значимостью СПГ для европейского рынка.
С начала 2020 г. выросли объемы поставок СПГ в Европу, вытесняя Газпром с рынка. Весной, когда цены упали ниже, производители СПГ продолжали приводить на рынок рекордные объемы. И лишь когда цены перестали покрывать операционные издержки, СПГ покинул европейский рынок. В 4К20 большая часть поставок СПГ была переориентирована на рынок Азии.
Подобная волатильность вряд ли интересна европейским регуляторам с точки зрения предсказуемости и долгосрочного развития. Пресс-секретарь Датского энергетического агентства Туре Фальбе-Хансен 14 января сообщил, что работы по прокладке трубы Северный поток 2 в датских водах планируется возобновить 15 января.
Кроме того, в январе стало известно, что власти Германии выдали разрешение на строительство газопровода Северный поток 2 в своих территориальных водах в январе-мае 2021 г.
Экспорт Газпрома в январе уже растет на 42% г/г. Поставки Газпрома в страны дальнего зарубежья за 1 - 15 января 2021 г. выросли на 41,5% г/г до 9,1 млрд куб. м газа. Закупку газа увеличивают Германия (+32%), Италия (+140%), Турция (+9%), Австрия (+12%), Франция (на 51,6%), Нидерланды (на 21,2%), Польша (на 63%).
Спрос на газ компании из газотранспортной системы России также растет на 15% г/г на фоне абсолютного минимума средней температура воздуха на территории страны.
Высокие цены на газ = высокие дивиденды. За 2019 г. компания заплатила ₽15,24/акция (7% дивдоходность). За 2020 г. дивиденд может снизиться в два раза, по нашим оценкам. Восстановление прибыли в 2021 г. вслед за ценами на газ может вернуть доходность до уровней выше 2019 г.
Цена открытия
15 января 2021
226 RUB
+16.28%
Цена закрытия
18 мая 2021
262.8 RUB
Инвесторы говорят
Отзывы наших пользователей