Газпром: дешевое достояние
Обновление по идее от 03.10.18:
Аналитики РДВ вроде как сначала закрыли идею с прибылью (покупали по 150, закрыли по 161) 26.09.18. Но потом выпустили обновление, что все еще верят в инвестидею.
"Аналитикам РДВ по-прежнему нравится идея превращения Газпрома из вечно дешевой, неэффективной и жадной до дивидендов госкомпании в интересную дивидендную историю"
Исходная инвестидея
Миллер обещал, что в 2016 году Газпром будет стоить $1 трлн. Сегодня газовый бизнес компании стоит в 45 раз дешевле.
Газпром - крупнейший производитель газа в мире. Помимо основного бизнеса, Газпрому принадлежит: 95.7% в Газпром нефти, 9.9% в Новатэке, 53% в Мосэнерго, 77% в ОГК-2 и 52% в ТГК-1.
РДВ посчитал капитализацию Газпрома, очищенную от капитализации публичных дочек. Получилось, что только газовый бизнес Газпрома с выручкой более $60 млрд в год оценивается в $22.2 млрд.
Это меньше, чем капитализация Газпром нефти. И в 2 раза меньше, чем капитализация Новатэка, который добывает в 7.5 раз меньше газа, чем Газпром.
Газпром недооценён. Сейчас любой позитивный триггер может сильно разогнать акции компании.
На фото - капитализация газового бизнеса Газпрома, Газпром нефти и Новатэка с 2007 года по сегодня:
Сбер в 2017, нефтяники в 1h2018. Инвесторы ищут новую историю мощного роста на российском рынке. И ставят на рост Газпрома на 20%.
Акция, которую стоит купить
Управляющий фондом рассказал РДВ, что фонды скупают акции Газпрома в ожидании хороших новостей о перераспределении денежных потоков в пользу акционеров и оптимизации капитальных затрат. Источник называет Газпром "единственной нормальной российской акцией, в которой можно спокойно сидеть ближайший год".
Падать некуда
Рынок обратил внимание на акции Газпрома после бума акций нефтянки и Новатэка. Вчера РДВ сообщал (https://t.me/AK47pfl/1180) о том, что газовый бизнес Газпрома оценивается всего в $22 млрд при выручке в $60 млрд. Аналитик, предсказавший в июле рост (https://t.me/AK47pfl/881) дивидендов Газпромнефти, называет Газпром самой недооценённой российской компанией.
Перераспределят от подрядчиков
Раньше Газпром работал в интересах двух бенефициаров: подрядчиков и государства. Из-за высокого капекса Газпром ждали годы отрицательного денежного потока. Теперь дивиденды от Газпрома правительству важнее (https://www.vedomosti.ru/business/news/2018/09/05/780037-dividendov-gazproma), чем заработки подрядчиков. С высокой долей вероятности, капзатраты оптимизируют, чтобы платить больше дивидендов.
Стабильность результатов
Управляющий хедж-фонда, источник РДВ, считает, что на финансовое состояние компании не влияют санкции и геополитическая напряженность. В обозримом будущем Европа не откажется от российского газа, потому что реальных альтернатив нет. Ослабление рубля также играет на руку Газпрому.
Пересмотр оценок инвестдомами
На фоне ожидания позитивных изменений в Газпроме сразу три инвестдома повысили оценку компании за последнюю неделю. RenCap повысил target price со 160 до 200, Raiffeisen - со 140 до 255, Sova Capital со 140 до 212 рублей за акцию.