Газпром: дешевое достояние #2

Обновление от 16.05.19:

Газпром прибавляет 16% на фоне внезапного объявления дивиденда 16.61 рубль на акцию (утверждён был дивиденд 10.43 рубля на акцию). 

Невероятная дивидендная доходность 9.3% - и это сейчас, после роста акции.

Итого Газпром выплатит 393 млрд рублей дивидендов - это самые большие дивиденды в России. И это всего 27.9% прибыли!

• Менеджмент обещал заплатить 50% прибыли по итогам 2019 года.
• Если менеджмент сдержит обещание, дивиденд станет 30 рублей на акцию, дивдоходность 17%.

Вот итоги смена менеджмента в Газпроме. Единственный вопрос — кто поднимет дивиденды следующим.

Газпром в долларах сегодня прибавляет 16%. Это много?

Нет. На фото — график стоимости акций Газпрома в долларах с 1997 года. По показателю P/E компания сегодня подорожала с 2.4х до 2.8х.

Источник

Обновление от 29.04.19: инвестидея подтверждена

Прибыль Газпрома — выше всех прогнозов. Национальное достояние отчиталось по МСФО за 2018 год.

• Выручка от продаж +25.6% до 8.2 трлн руб.
• Прибыль за год +104% до 1.5 трлн руб.FCF соответствует ожиданиям, объявленным (http://www.gazprom.ru/f/posts/41/295497/investor-day-2018-en.pdf) в начале 2018 года (на фото) и составляет  -19.6 млрд руб. Согласно этим ожиданиям, FCF уже в следующем году составит +$7.2 млрд.
• Объём продаж газа в 2018 вырос в реальном выражении: в Европу +0.5%, в страны бывшего СССР +8.9%, на внутренний рынок +4.3%.

Дивиденд на акцию 10.43 рубля, доходность 6.42% к текущей цене. Это неплохо для компании, которая находится на пике капзатрат. Дивдоходность Газпрома выше, чем, например, у Роснефти.

Газпром стоит слишком дёшево, считает источник РДВ. За вычетом Газпромнефти и Новатэка, EV/EBITDA газового бизнеса составляет всего 2.4х.

• EV/EBITDA - стоимость предприятия за вычетом долгов, делённая на прибыль акционеров до налогов, процентов и амортизации.
• Это самая низкая оценка в нефтегазе. Показатели нефтяников: Роснефть и Газпромнефть 3.4х, Лукойл 3.6х, Татнефть 5.8х.

В прошлую пятницу Новатэк обогнал Газпром по капитализации. Газпром владеет 10% долей в Новатэк. В прошлый раз, когда капитализация Новатэка превысила капитализацию Газпрома, инвесторы вспомнили, что Газпром недооценён.

ИСТОЧНИК

Как аналитики полюбили Газпром

Аналитики ведущих инвестдомов много лет ненавидели Газпром. Но сейчас повышают рекомендации по её акциям.

• 3 сентября: Митч Дженнингс из Sova Capital поднял рейтинг до "покупать" и оценку со 140 до 212 рублей за акцию
• 10 сентября: Андрей Полищук из Райффа поднял рейтинг до "покупать" и оценку почти вдвое - со 140 до 255 рублей
• 11 сентября: Александр Бурганский из РенКапа повысил рейтинг до "покупать" и target price до 200 рублей. Затем 28 сентября выпустил огромный research, посвященный Газпрому, с target price уже в 220 рублей
• 20 сентября: Кирилл Таченников из БКС поднял рейтинг до "покупать" и target price до 209 рублей. До этого держал Газпром в sell и hold в течение почти 4 лет!
• 1 октября: сдался последний медведь - Игорь Кузьмин из Morgan Stanley. Повысил рейтинг с "продавать" до "держать" с target price $5.3/ADR (~175 рублей за акцию по текущему курсу)

Причины - рост цен на газ, рост спроса в ЕС и санкционная устойчивость Газпрома. Аналитики считают несправедливым отставание акций Газпрома от нефтегазового сектора РФ. Особенно от Новатэка, который на короткое время даже обгонял Газпром по капитализации, что немыслимо.

На рынке не осталось ни одной рекомендации "продавать" по акциям Газпрома. Впервые за много лет.

Аналитикам РДВ по-прежнему нравится идея превращения Газпрома из вечно дешевой, неэффективной и жадной до дивидендов госкомпании в интересную дивидендную историю.

ИСТОЧНИК