Газпропаб для дивидендных гурманов
26 мая, Совет Директоров (СД) Газпрома примет решение по размеру дивидендов за 2021. По дивидендной политике Газпрома выплата должна быть около 52,4₽ (округлим далее везде до 50₽).
Решение СД — это не выплата дивидендов, как многие путают, а рекомендация акционерам, которые на собрании 30.07 проголосуют ЗА или ПРОТИВ. Сама выплата дивов (их зачисление на ваш счет) будет в конце августа.
Сейчас важно, что скажет СД Газпрома. Можно найти много хороших аргументов за различные варианты по величине выплаты:
1. Бюджету РФ нужно финансирование (при полной выплате РФ получит около 600₽ млрд).
2. 19 млн физиков, у которых открыты брокерские счета, держат 25% портфеля в Газпроме (статистика Мосбиржи) и обламывать такую долю населения в текущей геополитической ситуации не верно.
3.4.5....и далее, чего я только не слышал за последние дни на уровне слухов. Особенно во ВТ, когда Газпром дал жару в моменте на -5%.
И так, в основном рынок разделился на 3 категории по ожиданиям:
- кинут и выплатят 0₽;
- выплатят 25% чистой прибыли, около 25₽;
- выплатят 50% чистой прибыли, все 50₽.
Причем опросы и у нас и в других каналах показывают, что инвесторы разделились примерно поровну за все 3 варианта.
Я гадать не собираюсь, исхожу из фактов, здравой логики и рыночных показателей. Поэтому для меня есть ДВА РАБОЧИХ сценария:
№1 - СД рекомендует положенные 50₽;
№2 - СД рекомендует половину в 25₽ + анонс байбэка на вторую половину.
Но, прежде чем двигаться дальше, нужно понимать, когда мы с вами узнаем о решении СД? Я не знаю, в какое время они будут заседать. Может начнут после обеда и завершат уже после закрытия торгов.
Что говорит закон? Раскрытие информации должно осуществляться с момента наступления существенного факта: в ленте новостей - не позднее 1 дня и на странице в сети Интернет - не позднее 2 дней.
Значит ждем новость с вечера ЧТ и до ПТ вечера, в ЛЮБОЙ момент. По личному опыту, решение объявят, когда торгов не будет и на следующий торговый день будет ЖАРА.
ТОРГОВЫЙ ПЛАН при сценарии №1. Предполагает полную выплату.
Это базовый сценарий, в который я вкладываю деньги. Портфель Экспертный:25%+, который веду в Pravde, загружен на 50% Газпромом, это максимум по его декларации.
Рынок уже живет в 12% ставке, завтра ЦБ это подтвердит. Всю последнюю неделю рынок выносил дивидендные анонсы к 12-13-14% дивдоходности. Текущая дивдоходность Газпрома 50/270 = 18,5%. Давайте считать прогнозную цену Газпрома исходя из его дивдоходности:
50/0,15 = 333₽ (+23% от 270)
50/0,14 = 357₽ (+32% от 270)
50/0,13 = 384₽ (+42% от 270)
50/0,12 = 416₽ (+54% от 270)
Диапазон между 13-14% дивдоходностью (красный прямоугольник) нам и нужен для продажи на спекулятивном выносе. Как именно будут развиваться события сказать сложно, но вынос акции может быть очень стремительный, тем более многие не верят в полную выплату. Нужно пробовать продавать ближе к 384₽ и выше. Реакция рынка будет сильной, надо поймать нужный момент для продажи. Желающих зафиксироваться будет очень много, т.к. акция выйдет в плюс с начала года + много, кто в плечи набрал.
Есть риск, что силенок покупателей не хватит дотащить сразу до диапазона 12-13% дивдоходности (об этом чуть дальше).
Если получится продать близко или выше условных 384₽, откупать можно в диапазоне 14-15% дивдоходности (желтый прямоугольник). Коррекция будет с высокой вероятностью, до дивидендной отсечки еще будет почти 2 месяца. А летом и цены на газ могут сползти, и те, кто покупал в плечи не захотят столько сидеть в кредите ради лишних 10%. Нужно будет искать момент откупить ближе к 340₽ с целью уже продать перед дивидендной отсечкой в середине августа.
Если акцию так и не вынесут выше 384₽, а она устаканится у 330-340₽. Оптимально будет тогда просто ждать августа и дивосечки. Сильно ниже цена не уйдет, ожидание выплаты высоких дивов на фоне истечения депозитов открытых 3м назад под 20%, будут толкать физиков к покупкам.
Перед дивосечкой можно будет сникуть акцию второй раз. Чем ближе будет дата дивидендной отсечки (середина августа), тем ближе акцию должны будут прижимать к 12% дивдохе (416 рублей или синий прямоугольник). А может быть даже и выше, при более благоприятных вводных (снижение ставки ЦБ, рыночные ожидания по ставкам, цена на газ в Европе, курс рубля, и обьем поставок газа). В августе рынок уже может жить при прогнозной 10% ставке, и за 8м будет больше ясности по рынку газа + ожиданиям на остаток года.
ТОРГОВЫЙ ПЛАН при сценарии №2. Это альтернативный сценарий, предполагает рекомендацию СД в 25₽ + бабйэк на условные вторые 25₽.
Этой точки зрения я не встречал ни в одном канале и ни у одного из моих коллег по рынку.
Когда рынок был на паузе и грозились пустить бабки ФНБ в скупку акций, если помните, тогда упростили законодательно процедуру байбэка для компаний. сейчас активно говорят о начале запуска торгов для нерезидентов в отдельном стакане + Газпром закрывает программу своих расписок.
Если пустить на байбэк условные 25₽ (25% от прибыли по МСФО 2021), это 600₽ млрд или 10% капитализации Газпрома. То на них в отдельном стакане можно выкупить чуть ли не до половины обьема у нерезов.
Кидалова формально нет, положенные 50% от МСФО направили на возврат акционерам. Ведь байбэк одна из форм возврата инвестиций, ну подумаешь чуть отошли в сторону. Зато нерезов нашли на что выкупить, КРАСОТА!
Рынок заложил в цену выплату дивов в размере около 25-26₽. Если взять сентябрьский фьючерс, который учитывает дивиденд и посчитать, закладывая 12% годовых, выйдет как раз эта цифра. Расчеты здесь приводить не буду, если будет интересно пишите в комментариях, ОТВЕЧУ, как считать.
Либо рынок боится и заложил всего половину, либо «рынок» ЧТО-ТО ЗНАЕТ (так всегда на рынке). Если верить в то, что инсайдеры уже загнали цену куда нужно, то все ожидающие более высоких дивов расстроятся, особенно купившие в плечо Газпрома. Сильного падения может и не быть, те же 25-26₽ по текущей около 10% дивдоходности, практически на уровне полугодовой ОФЗ (хорошо, что ЦБ сегодня снизит ставку). Но в моменте просадка случится, желающих покупать убавится, а продать вырастет.
Будет много открытых вопросов по байбэку, на которые СД не даст ответов сразу. Но и так ясно, что выкупаемые у нерезов акции не увеличат потенциал роста акции здесь и сейчас. Если быть уверенным, что акции потом погасят, или хотя бы продадут опять в правильные руки по ценам выше, это одно. А так, рынок только больше испугается уже за судьбу дивидендов 2022 года. Там и рукой подать в 2023, туда прогнозы строить пока сложно.
В лучшем случае акция будет дрейфовать около 240-260₽ при этом сценарии (около 10% дивдохи). И вероятность этого сценария я оцениваю выше, чем нулевых дивов или дивов ниже 25₽. Фактически для нас - этот сценарий равносилен просто выплате половины прибыли.
Но это позволяет мне брать БОЛЬШЕ риска в Экспертном: 25%+ портфеле на Газпром в ожидании ПОЛНОЙ выплаты положенных дивидендов. Потенциальное падение ОГРАНИЧЕНО, а при позитивном сценарии куш слишком привлекательный.
