Газпром: мечты о дивидендах сбываются
Драйверы
Обновление от 06.02.2025: установлена целевая цена
Актуализация оценки: Газпром — погода и дефицит двигают целевую цену вверх
Целевую цену мы повысили с 130 руб. до 155 руб. за акцию, что предполагает еще больший потенциал роста при рейтинге «Покупать».
Из-за быстрого отбора газа из хранилищ в ЕС в этом отопительном сезоне (в настоящее время они заполнены чуть более чем наполовину) вследствие погодных условий и остановки поставок через Украину прогноз цен TTF на 2025 г. мы подняли до $500, на 2026 г. — до $430 за тысячу кубов.
Основная интрига, которая прояснится в мае — июне, связана с размером дивидендов за прошлый год: исходя из политики компании они могут быть значительными (доходность в 19%), однако правительство не заложило их в бюджет.
Исходная идея:
Газпром — хорошие результаты за 1П24 повышают шансы на дивиденды за 2024 г.
- Благодаря лучшим, чем прогнозировалось, показателям отчета о прибылях и убытках за 1П24, а также уменьшению, за счет консолидации Сахалинской Энергии, скорректированного чистого долга на 0,3 трлн руб. (до 4,7 трлн руб.) существенно повышается вероятность выплаты дивидендов за текущий год, размер которых оцениваем в 28,4 руб/акцию, что соответствует доходности в 23%.
- Показатель EBITDA за 2П23 был слишком удручающим, чтобы его можно было еще «испортить» в 2П24, а отношение чистого долга к EBITDA даже в случае выплаты дивидендов останется ниже 2,5.
- Рейтинг по бумаге прежний — «Покупать».
