Газпром нефть - пора догонять Роснефть и Татнефть по оценке

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Весной БКС удачно прокатились на Газпром нефти. Хотя могли заработать гораздо больше - вышли из позиции рано. Уже 4 месяца акции торгуются в узком боковике. БКС считают, что благодаря дивидендам и росту FCF, акции выйдут из консолидации и продолжат ралли
Закрыта (целевая цена достигнута)
8.1 %
09.12.2019

Акции Газпром нефти выглядит привлекательно, учитывая перспективы улучшения дивидендной политики, роста добычи, а также позитивные финансовые показатели. Кроме того, интерес инвесторов к бумагам может вернуться в связи с утверждением соглашения странами ОПЕК+ об увеличении объема сокращения добычи нефти до 1,7 млн б/с. Это решение снижает риски глубокой просадки нефтяных цен.


Торговый план


Покупка от уровня 420,15 руб. с целью 454 руб. на срок 5 месяцев. Потенциальная доходность сделки 8%.


Факторы за


Растущие темпы добычи. Газпром нефть среди крупнейших российских нефтяных компаний имеет самые высокие темпы роста добычи углеводородов. За последние 12 месяцев прирост добычи Газпром нефти составил 4,7%, на втором месте по данному показателю находится Татнефть с результатом 3,6%, в то время как крупнейшие Лукойл и Роснефть за последние четыре квартала нарастили среднесуточную добычу лишь на 2% и 1,5% соответственно.


По итогам последних 12 месяцев Газпром нефть добыла 95,85 млн тонн н.э., что на 4,6% превышает аналогичный период 2018 г. В 2020 г. компания намерена выйти на уровень добычи в 100 млн тонн н.э., увеличив показатель еще на 4,3%.


Стабильный денежный поток. Сильной стороной Газпром нефти является стабильный свободный денежный поток с 2018 г. Показатель FCF за последние 12 месяцев составил 190,8 млрд руб., что на 64% выше аналогичного показателя в 2018 г. По итогам III квартала 2019 г. FCF Газпром нефти просел в годовом сопоставлении, что связано с высокой базой III квартала из-за высоких цен на нефть, а также увеличением капитальных затрат на 29% г/г.


По итогам 2019 г. объем инвестпрограммы будет около 400 млрд руб., сообщил на телефонной конференции для инвесторов член правления, заместитель гендиректора по экономике и финансам Алексей Янкевич. Это означает, что при достижении плановых показателей в IV квартале объем капзатрат составит 94 млрд руб., снизившись на 17% г/г, а показатель FCF может заметно подрасти.


Рост дивидендов. Стабильность денежных потоков и рост финансовых показателей позволяет Газпром нефти не только выплачивать хорошие дивиденды, но и последовательно наращивать их размер и дивидендную доходность.


По итогам 2018 г. размер дивидендов в абсолютном выражении вырос в 2 раза относительно прошлого года, а дивидендная доходность превысила 8%. Коэффициент дивидендных выплат от чистой прибыли по МСФО составил 38%.


Промежуточные выплаты Газпром нефти за 6 месяцев 2019 г. составили 18,14 руб., что эквивалентно 40% от чистой прибыли. Дивидендная доходность к цене на дату отсечки соответствовала 4,2%.


Дивиденды, дивидендная доходность акций Газпромнефти. Прогноз от БКС.


Ранее компания обозначила намерение постепенно повышать коэффициент дивидендных выплат до 50% от прибыли, как и контролирующий ее Газпром. Но Газпром нефть может начать выплачивать 50% от чистой прибыли быстрее чем материнская компания.


«Мы подтверждаем наше намерение выйти на 50%… Что касается скорости, произойдет ли это быстрее — это не может произойти медленнее, чем у нашего основного акционера. Возможно, это произойдет быстрее, это дальше будет зависеть от многих факторов: от конъюнктуры, от наших потребностей с точки зрения проектов развития и от баланса между развитием и долгосрочным созданием стоимости и более краткосрочным возвратом денежных средств акционерам в виде дивидендов», — заявлял заместитель гендиректора по экономике и финансам компании Алексей Янкевич на телефонной конференции по итогам финансовых результатов III квартала 2019 г.


По итогам 9 месяцев 2019 г. акционеры дополнительно к промежуточным 18,04 руб. «заработали» еще около 8,8 руб. на акцию., а по итогам года дивидендная доходность акций Газпром нефти может превысить 8%.


Если взять прибыль компании за последние четыре квартала и коэффициент дивидендных выплат в 50% от прибыли, то совокупные дивиденды составили бы около 42,2 руб. на акцию, что по цене 420 соответствует 10% дивидендной доходности (заметно выше среднерыночного уровня).


Привлекательные мультипликаторы. Оценка Газпром нефти по мультипликаторам не выглядит дорогой. Компания стоит дороже «хронически» дешевых Башнефти и Сургутнефтегаза, однако относительно более сопоставимых Роснефти и Татнефти акции можно назвать привлекательными.


Газпромнефть консолидируется в боковике, фигура клин. Покупаем - цель - новый исторический максимум


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Цена открытия
09 декабря 2019
 420
+8.1%
Цена закрытия
13 января 2020
  454

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей