Обновление от 01.09.2022: целевая цена ПОВЫШЕНА
Капитализация Газпрома в ближайший год может увеличиться на 40% за счет рекордных финансовых результатов и больших дивидендов.
Газпром представил рекордные финансовые результаты за 1 полугодие 2022 года и объявил о выплате промежуточных дивидендов. Чистая прибыль компании увеличилась до $0.041 трлн. (2.5 трлн. руб.) на фоне кратного роста газовых котировок. Размер дивидендной базы по итогам 6 месяцев составил $0.039 трлн. (2.4 трлн. руб.), что эквивалентно годовым уровням 2021. Чистый долг уменьшился до минимальных значений. Текущие мультипликаторы Газпрома: EV/EBITDA = 1.2, P/E = 1.67.
За 1 полугодие 2022 года Газпром решил выплатить промежуточный дивиденд в размере $0.84 (51.03 руб.), что соответствует 50% распределению чистой прибыли по МСФО за данный период. Текущая дивидендная доходность – 20%. Дата закрытия реестра – 11 октября 2022 года. В дальнейшем компания намерена придерживаться действующей дивидендной политики и предлагать совету директоров рекомендации о выплате не менее 50% от скорректированной чистой прибыли.
Мы подтверждаем свою рекомендацию «покупать» для акций Газпрома на фоне рекордной дивидендной доходности. Российская нефтегазовая компания на горизонте 1 года обладает 40% потенциалом роста до нашей целевой цены в $5.8 (350 руб.), при которой дивидендная доходность опустится до ориентира в 15%.
Обновление от 01.07.2022: целевая цена ПОНИЖЕНА
Мечты инвесторов в этом году не сбудутся
Годовое собрание акционеров Газпрома решило не распределять чистую прибыль всем акционерам и отклонило ранее анонсированный советом директоров дивиденд в размере $23.69 млрд. (1.244 трлн. руб.) или $1 (52.53 руб.) на 1 акцию. Вместо этого правительство РФ одобрило единоразовое повышение НДПИ для газовой компании в $23.77 млрд. (1.248 трлн. руб.) в 2022 году. Текущие мультипликаторы Газпрома: EV/EBITDA = 2.71, P/E = 2.26, Net debt/ EBITDA = 0.78.
Текущее решение основного собственника губительно для всего российского рынка и для акционерной стоимости Газпрома в частности. По этой причине мы понижаем нашу целевую цену по акциям компании до $5.71 (300 руб.), горизонт инвестирования оставляем прежним – 1 год.
ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ
Обновление от 27.05.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
Дивидендная доходность Газпрома за 2021 год составит 17.8%.
Вчера совет директоров Газпрома анонсировал выплату за 2021 год, которая полностью совпала с нашим прогнозом и составила $0.85 (52.53 руб.) на 1 акцию. Текущая норма распределения компании соответствует дивидендной политике – 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Дата закрытия реестра – 20 июля 2022 года. Дивидендная доходность за 2021 год – 17.8%. Текущие мультипликаторы Газпрома: EV/EBITDA = 2.28, P/E = 3.33, Net Debt / EBITDA = 0.78.
Мы сохраняем свою предыдущую рекомендацию по акциям Газпрома «покупать» на фоне рекордной дивдоходности и низких мультипликаторов. Российская газовая компания на горизонте одного года обладает 36% потенциалом роста до нашей целевой цены в $6.45 (400 руб.).
Обновление от 06.04.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
Газпром за 2021 год может выплатить 22% дивидендную доходность.
Газпром опубликовал ожидаемо сильные финансовые результаты за 4 квартал 2021 года на фоне роста цен на газ. Чистая прибыль компании в последнем квартале увеличилась на 53% с $5.1 млрд. (353.72 млрд. руб.) до $7.82 млрд. (542.77 млрд. руб.). EBITDA выросла более чем в 2 раза до $21.22 млрд. (1473 млрд. руб.). Чистый долг к EBITDA снизился до рекордного минимума последних пяти лет и составил 0.78. Текущие мультипликаторы Газпрома: EV/EBITDA = 2.28, P/E = 2.64, P/BV = 0.34, Net debt/ EBITDA = 0.78.
Дивидендная политика Газпрома предполагает распределение 50% чистой прибыли по МСФО. В случае если менеджмент продолжит придерживаться данной практики выплат, то текущие акционеры за 2021 год могут получить дивиденд в размере $0.75 (52.5 руб.). Прогнозная дивидендная доходность за 2021 год – 22%. Возможная дата выплат – середина июля 2022 года.
Мы сохраняем свою рекомендацию по акциям Газпрома «покупать» на фоне рекордной дивидендной доходности и аномально низких мультипликаторов. Компания на горизонте 1 года обладает 50% – 70% потенциалом роста до нашей целевой цены в $5.04 – $5.76 (350 руб. – 400 руб.).
Обновление от 20.01.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
Геополитика даёт уникальный шанс купить акции Газпрома с доходностью до 16%, которые, за счёт дивидендов, за 1,5 года вернут 37% инвестированных средств
Ведущиеся переговоры между РФ и НАТО и США, в первую очередь, по вопросам предоставления гарантий безопасности России, создают нервозность на финансовых рынках из-за угрозы конфликта между РФ и Украиной. Однако, Morgan Stanley накануне присвоил российским акциям рейтинг «справедливо оценённых», повысив с «недостаточно интересными». Это означает, что для нерезидентов геополитические риски уже заложены в цене российских акций. Такая ситуация, при которой ценные бумаги из РФ торгуются с доходностью в 12-16%, создаёт уникальные возможности для локальных инвесторов. Даже при развитии ситуации по негативному сценарию, дивиденды сырьевого сектора поддержат российский рынок. Особенно выделяется Газпром, в котором цены на экспортируемый газ перешагнули $500 за тыс. куб. м. в ноябре 2021 и продолжают расти, так как текущая спотовая цена в Европе - $860 за тыс. куб. м.
Газовая монополия при текущей цене $4.1 (315 руб.) – это лучшая инвестиция для долгосрочного инвестора. Расчётные дивиденды газовой монополии за 2021 год могут составить $0.65 (50 руб.), а за 2022 год - $0.85 (65 руб.), что, в сумме, за 1,5 года даст $1.5 (115 руб.). Таким образом инвесторы, готовые к возможным рискам нового снижения рынка, могут через полгода получить 16% дивидендной доходности, а за 1,5 года вернуть 37% вложенных средств. Наилучшим моментом входа может быть окончание переговоров РФ и НАТО в Женеве в эту пятницу, где стороны снова могут не договориться и акции Газпрома, вместе с российским рынком, могут обновить минимумы на $3.7-$3.9 (285-300 руб.). При долгосрочной целевой цене в $5.2 (400 руб.) и краткосрочном уровне для фиксации прибыли, $4,6 (250) за акцию, потенциал роста составляет 11-27%.Геополитика даёт уникальный шанс купить акции Газпрома с доходностью до 16%, которые, за счёт дивидендов, за 1,5 года вернут 37% инвестированных средств
Обновление от 29.11.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
Менеджмент ожидает дивиденд за 2021 год выше уровня $0.61 (45 руб.). Фактически выплата будет около $0.68 (50 руб.), а в 2022 году вырастет ещё на 19%. Дивидендная доходность составит за 2021 год до 14,7%, что вызовет рост на 17% акций до $5.4 (400 руб.)
Менеджмент Газпрома в корпоративной прессе обозначил основные финансовые показатели за 2021 и 2022 год. Согласно этому прогнозу EBITDA в 2021 году вырастет в 1,3 раза, до $47 млрд. (3500 млрд. руб.), чистая прибыль вырастет в 15,5 раз до $27 млрд. (2000 млрд. руб.). В 2022 году показатели вырастут ещё сильнее: EBITDA прибавит 17%, дойдя до $55 млрд., а чистая прибыль вырастет на 6,5%, до $33 млрд. Дивидендная база в 2021 году составит $29 млрд. или более $0.61 (45 руб.) на акцию. Данные являются заниженными, так как менеджмент газовой монополии даёт низкие ориентиры, чтобы не разочаровывать инвесторов и превышать ожидания в отчётности.
Исходя из того, что в 4 квартале 2021 года реализация газа в ЕС проходила по цене $550 за тыс. куб.м. газа, а в 3 квартале 2021 - по $313 за тыс. куб.м. газа, то, в сравнении с 3 кварталом 2021 года, расчётная выручка в 4 квартале 2021 года вырастет в 2,6 раза, до $84 млрд., EBITDA - на 55% до $17 млрд., чистая прибыль вырастет на 8% до $13 млрд. За 2021 год расчётная чистая прибыль вырастет до $38 млрд. (2478 млрд. руб.). Это позволит сформировать дивидендную базу на уровне $30 млрд. (2227 млрд. руб.).
Считая цену газа в 2022 году в 1-4 кварталах на уровне $550, $550, $450 и $350 за тыс. куб. м., дивидендная база может вырасти до $35 млрд. (2638 млрд. руб.). Расчётные дивиденды: в 2021 году - $0.64 (47 руб.), в 2022 году - $0.76 (56 руб.) на акцию. Если же считать, что рентабельность по EBITDA будет не 21%, как прогнозирует Газпром, а сохранится на уровнях выше 30%, то итоговые дивиденды могут превысить $0.68 (50 руб.) в 2021 и $0.81 (60 руб.). По текущей рыночной цене акций Газпрома на уровне $4.6 (341 руб.), акционеры получат дивидендную доходность до 13,8%-14,7% за 2021 год и 16%-17,6% в 2022 году.
Это - одна из лучших доходностей на российском рынке, которая позволит вырасти капитализации Газпрома. Драйвером роста станет приближение дивидендной выплаты в середине 2022 года и публикация итоговой отчётности за 2021 год. Считая, что форвардная оценка Газпрома вырастет по мультипликатору EV/EBITDA с 3,4 до прежней оценки 4,0, то акции Газпрома могут подорожать на открытом рынке на 17%, до целевой цены $5.4-$6.0 (400-440 руб.).
Отчёт за 3 квартал 2021 года по МСФО превысил ожидания, за 2021 год дивидендная доходность будет 15-16%, а в 2022 году дойдёт до 18%. Акции могут обновить максимумы
По данным отчёта по МСФО государственной газовой компании Газпром, выручка за 9 мес. 2021 года выросла на 49%, до $92 млрд., в сравнении с аналогичным периодом 2020 года. За 3 квартал 2021, в сравнении с 2 кварталом 2021 года, выручка повысилась на 15%, до $33 млрд. EBITDA за 9 месяцев 2021 года выросла на 125% до $30 млрд., в сравнении с таким же периодом прошлого года. При сопоставлении 3 и 2 кварталов 2021 года EBITDA выросла на 15%, до уровня $11 млрд. Чистая прибыль выросла за 3 квартала 2021 года до $25 млрд., при сопоставлении с убытками за 9 месяцев 2020 года. В 3 квартале 2021 года прибыль выросла на 14%, в сравнении с 3 месяцами ранее, дойдя до $12 млрд. Мультипликаторы Газпрома по-прежнему низки: EV/EBITDA=4.0, P/E=3.5, Чистый долг/EBITDA = 1.2.
По дивидендной политике Газпром выплачивает 50% от консолидированной чистой прибыли на дивиденды. Но расчётная база для выплаты дивидендов ниже, и за 9 месяцев 2021 года составляет $19 млрд., что даёт $0,41 (29.71 руб.). При росте цены газа выше $1000 за 1000 куб. м. в Европе, 4 квартал 2021 года у Газпрома даст максимальный вклад в расчётную базу для дивидендов, что подтвердил Фамил Садыгов, заместитель Председателя Правления «Газпрома». Расчётный дивиденд будет $0.64 (48 руб.) по итогам года, если считать, что 4 квартал 2021 года будет на уровне 3 квартала. Если же ждать роста на 33% прибыли от цен на газ, то расчётная база в 4 квартале 2021 года вырастет на $16 млрд. (1231 млрд. руб.), итоговый дивиденд может быть $0.77 (55 руб.) на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность тогда составит 15-16%. В 2022 году дивиденд вырастет до $0.8 (60 руб.), что даст уже 18% дивидендной доходности.
Акции Газпрома могут подорожать ещё на 20%, до целевой цены $5.3 (400 руб.). Мы рекомендуем покупать акции Газпрома под идею рыночной переоценки на ожиданиях рекордных дивидендов, пользуясь снижением рынка на 17%, из-за геополитики и вспышки пандемии.
Газовый бизнес холдинга дал лучшую прибыль в неотопительный сезон, выросшую в 2 раза. В конце ноября 2021 на отчёте по МСФО акции могут обновить максимумы на $5.6 (400 руб.) за акцию
По данным отчётности газового холдинга Газпром в 3 квартале 2021 года чистая прибыль газового бизнеса составила $4.656 млрд. (337 млрд. руб.), после $4.781 млрд. (355 млрд. руб.) во 2 квартале и $4.881 млрд. (363 млрд. руб.) в 1 квартале 2021. Обычно в 3 квартале каждого года, когда нет отопительного сезона, чистая прибыль у Газпрома падает до минимума. В 2019 году это было $0.991 млрд. (64 млрд. руб.) в 2019, в 3 раза ниже отопительного сезона в 1 кв. 2019 на уровне $3,084 млрд. (199 млрд. руб.). Поэтому результаты 2021 года – это хороший намёк на то, что отчётность по МСФО за 2021 год в конце ноября позволит переоценить Газпром и обновить максимумы. Форвардный мультипликатор EV/EBITDA будет равен 4,2, при среднем в секторе значении 5,0.
Ранее менеджмент газового энергоконцерна сообщил, что по итогам 2021 года EBITDA будет на уровне $45 млрд., долг снизится на $3 млрд. до $71,6 млрд., а соотношение чистый долг/ EBITDA будет равным 1,2. При сохранении коэффициента распределения прибыли на уровне 38% от EBITDA рост дивидендов будет до $17 млрд. и выплата акционерам на уровне $0,72 (51,57 руб.) за акцию с дивидендной доходностью 14% по текущей цене $4.9 (350 руб.). Отметим, что многие российские акции торгуются с доходностью 12% годовых после роста учётной ставки ЦБ РФ. Хотя акции Газпрома находятся также под давлением продавцов, мы считаем, что, на отчёте по МСФО в конце ноября 2021 года акции Газпрома должны обновить свои максимумы, подорожав до $5.6-6.0 (400-425 руб.).