Газпромнефть как сжатая пружина
ПАО «Газпром нефть» – отечественная вертикально-интегрированная нефтяная компания. По итогам 2019 года «Газпром нефть» являлась 4-й компанией в России по объему добываемой нефти.
В связи с возможным увеличением дивидендных выплат, сокращением долговой нагрузки и несущественным влиянием нового сокращения добычи нефти в рамках ОПЕК+ на нефтедобывающие компании РФ аналитики QBF установили целевую цену на акции ПАО «Газпром нефть» на август 2020 года в 510 руб. и присвоили им инвестиционный рейтинг BUY.
По итогам 2019 года «Газпром нефть» может выплатить рекордные дивиденды. Согласно дивидендной политике, компания направляет на выплату годовых дивидендов не менее большего из следующих показателей: 15% чистой прибыли по МСФО или 25% – по РСБУ. Однако коэффициент дивидендных выплат постепенно увеличивается. За I полугодие 2019 года «Газпром нефть» направила на выплату дивидендов 40% чистой прибыли по МСФО. Кроме того, 18 ноября прошлого года Алексей Янкевич, заместитель генерального директора по экономике и финансам «Газпром нефти», заявил, что по итогам 2019 года компания планирует направить на выплату годовых дивидендов 200 млрд руб. В связи с этим «Газпром нефть», вероятно, увеличит коэффициент дивидендных выплат до 50% по МСФО. Таким образом, на текущий момент дивидендная доходность по акциям «Газпром нефти» составляет 9,4% и превосходит среднерыночное значение.
Новое сокращение добычи нефти в рамках ОПЕК+ не окажет существенного отрицательного влияния на финансовые показатели компании. 6 декабря 2019 года по итогам заседания ОПЕК+ приняла решение о сокращении добычи нефти с 1 января 2020 года на 500 тыс. барр./сутки, из которых 70 тыс. барр./сутки придется на Россию. При этом Саудовская Авария добровольно согласилась уменьшить добычу дополнительно на 400 тыс. барр./сутки. В свою очередь, Россия также договорилась об исключении из своей квоты газового конденсата, который попутно добывался с нефтью. В декабре 2019 года без учета конденсата РФ перевыполнила условия сделки ОПЕК+ на 2,6%. В связи с этим в текущем году российские нефтедобывающие компании будут вынуждены суммарно сократить свою добычу только на 70 тыс. барр./сутки, что не является значительной величиной. Кроме того, пролонгирование соглашения ОПЕК+ окажет поддержку ценам на нефть, что, вероятно, позитивно отразится на выручке «Газпром нефти».
Компания продолжает снижать свою долговую нагрузку, что увеличивает ее фундаментальную привлекательность. На конец 2015 года чистый долг «Газпром нефти» составлял 703,9 млрд руб., а на 30 сентября 2019 года – уже 405,7 млрд руб. Таким образом, за данный период компания сократила величину чистого долга на 42,4% до минимального значения за последние 6 лет, а соотношение чистый долг/EBITDA снизилось с 1,7 до 0,5.
