Золото в рублях - еще не на хаях
Драйверы
GLDRUB_TOM — инструмент купли/продажи золота за рубли с расчётами завтра на биржевом оптовом рынке драгметаллов Московской биржи. Поставка драгоценных металлов осуществляется в обезличенном виде на металлические счета участников клиринга, открытые в НКЦ.
Ровно год назад мы предупреждали о рисках существенной девальвации рубля и предлагали отыграть эту идею через покупку биржевого инструмента золото в рублях. С тех пор котировки GLDRUB прибавили в цене 65 %. Несмотря на значительный рост, считаем, что потенциал не исчерпан, риски дальнейшей девальвации рубля в 2024 году сохраняются, а золото после 3-летнего боковика способно подорожать до $ 2500 за тр. унц.
Факторы за рост золота в 2024 году:
По нашим прогнозам, цикл ужесточения монетарной политики ФРС близок к своему завершению. Обслуживание госдолга США становится всё более затратным. В следующем году высокая ставка либо вызовет рецессию глобальной экономики, либо существенно замедлит базовую инфляцию, на которую ориентируются монетарные чиновники. В обоих сценариях ФРС предпочтёт снизить ставку, как только появится для этого предлог.
Свежая статистика по базовому индексу потребительских цен в США (CPI Core) сигнализирует о снижении темпов роста до 4 %. Инвесторы с большим оптимизмом восприняли эту новость. Тем временем, рынок, по данным CME FED Watch, «прайсит» снижение ставки ФРС уже на майском заседании. На этом фоне индекс доллара США (Тикер: DXY) перешёл к коррекции, золото с ним имеет высокую обратную корреляцию (если индекс доллара США падает, золото растёт, и наоборот).
Факторы за продолжение девальвации рубля в 2024 году:
Считаем, что цены на нефть выглядят довольно хрупко. Инвесторы справедливо опасаются глобальной рецессии. Диапазон в 70 – 80 долларов за баррель Brent сохраняется только благодаря усилиям ОПЕК+ и постоянным сокращениям добычи. Если нефть в следующем году перейдёт к снижению, бюджет РФ и рубль будут под сильным давлением.
Курс на наращивание денежной массы М2 сохраняется, хоть и меньшими темпами, чем в 2023 году.
Потенциал укрепления рубля сильно ограничен потребностями бюджета РФ.
Риски:
Сочетание репатриации валютной выручки экспортёров с жёсткой денежно-кредитной политикой ЦБ способно замедлить темпы ослабления национальной валюты. ФРС может удерживать ставку дольше, чем полагает рынок, невзирая на макроэкономические данные.
Исходя из вышесказанного, считаем целесообразным покупку инструмента GLDRUB_TOM по цене 5 700 рублей с целью дальнейшего роста до 6 900 рублей.
