Globaltrans: вагон бежит, качается

 

Globaltrans является частной группой компаний, работающей в сфере грузовых железнодорожных перевозок на территории России, СНГ и стран Балтии. Компания перевозит металлургические и нефтехимические грузы, нефтепродукты и нефть, уголь, строительные материалы. Входит в топ-3 крупнейших ж/д операторов РФ.

Финансовые результаты

В 1 полугодии 2020 года, несмотря на общее снижение рынка, грузооборот Globaltrans увеличился на 4,9% (в сегменте навалочных грузов вырос на 8% г/г, в сегменте нефтепродуктов и нефти снизился на 12% г/г).

При этом выручка компании упала на 25% г/г до 35,4 млрд рублей на фоне падения выручки от перевозок полувагонами навалочных грузов из-за снижения средней цены за маршрут на 14% г/г до 39,3 тыс. рублей. Операционная прибыль снизилась на 37% до 10,5 млрд рублей, чистая прибыль упала на 43% до 6,3 млрд рублей.

 

Дивиденды

Globaltrans придерживается гибкого подхода в распределении капитала среди акционеров. Компания увеличивает выплаты в периоды низких инвестиционных циклов и ограничивает их в периоды крупных приобретений.

По итогам 1 полугодия Globaltrans рекомендовал промежуточные дивиденды в размере 8,3 млрд рублей или 46,55 рублей на акцию. По итогам 2 полугодия планируют направить на выплаты около 5 млрд рублей или 28 рублей на акцию. Совокупно в 2020 году дивиденд окажется на 20% ниже прошлогоднего уровня. При этом дивидендная доходность двузначная – около 16% к текущим ценам.

 

Оценки и мультипликаторы

Акции Globaltrans с учетом ожидаемого снижения показателей прибыльности в 2020 году имеют недооценку по мультипликаторам. Показатели эффективности на высоком уровне. Совокупно рейтинга достаточно для включения акций в стратегию недооцененных и эффективных компаний российского рынка Smart Estimate.

Несмотря на высокую дивидендную доходность, низкий индекс стабильности дивидендов (DSI) не позволяет акциям пройти в дивидендный портфель. Компания объявляет дивиденды в рублях, но платит в долларах. В модели DSI оценка компании основана на долларовых дивидендах. В 2018 году дивиденд в рублях вырос, в долларах - снизился – отсюда низкий индекс стабильности роста и низкий DSI. В будущем Globaltrans имеет высокие шансы на попадание в стратегию.