Globaltrans - запрыгивай в последний вагон
Драйверы
Расписки Globaltrans на прошлой неделе подорожали на 12%, выглядели значительно лучше рынка. На этой - они снизились в цене на 2,5%, несмотря рост индекса Мосбиржи на 1%.
Чистая прибыль Globaltrans (-2,1%) по МСФО выросла в 2023 г. на 55% и составила 38,6 млрд руб. против 24,9 млрд руб. годом ранее. Рыночный консенсус-прогноз аналитиков по чистой прибыли составил порядка 33,8 млрд руб., наш прогноз равнялся 32,4 млрд руб. В то же время компания сообщила, что выплата дивидендов Globaltrans остается приостановленной из-за технических сложностей. Как отмечается в сообщении Globaltrans, после успешного завершения редомициляции в ADGM текущей задачей является создание полноценной финансовой инфраструктуры в Абу-Даби.
Мы отмечаем значительное улучшение статистики чистого долга компании на фоне роста денежных средств на балансе до 42,8 млрд (чистый долг/EBITDA равен -0,5х). В то же время, рост ставок и ожидаемое повышение налоговой нагрузки оказывает традиционно негативное воздействие на рентабельность бизнеса Globaltrans. Мы несколько улучшили оценки компании на основе сравнительного анализа.
По-прежнему не закладываем в оценки эмитента возможность выплат дивидендов за 2023 и 2024 гг. Полагаем данную оценку, впрочем, консервативной с учетом новостей, поступающих от менеджмента. В итоге расчетное значение справедливой стоимости Globaltrans пересмотрено с повышением до 957,37 руб./д.р. против 912,62 руб/д.р. ранее. Оценка предполагает 25% - ный потенциал роста и рекомендацию «покупать».
