ГМК НорНикель: подобных предложений на рынке евробондов осталось мало

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Аналитики ИК РУСС-ИНВЕСТ считают, что кредитный рейтинг ГМК НорНикель может быть вскоре повышен. Поэтому выпуск 6-летних евробондов компании обладает потенциалом роста курсовой стоимости. Сделка может принести 4-10% (купон+рост цены) в $ за год
Закрыта по тайм-ауту
-0.3 %

ГМК Норникель является одной из крупнейших в мире компаний по производству драгоценных и цветных металлов. Занимает первое место в мире по добыче никеля и палладия. Кредитный рейтинг находится на уровне ВВВ- от S&P и Fitch и Ва1 от Moody`s.

Вслед за понижением Moody`s кредитного рейтинга России были пересмотрены и рейтинги корпоративных эмитентов. Однако, долговая нагрузка и рентабельность многих отечественных эмитентов не соответствует заявленному рейтингу, тем самым, их еврооблигации торгуются со значительной премией по доходности к конкурентам.

Так, согласно отчетности за 2016 год долговая нагрузка Норникеля осталась на низком уровне, что отражено в низком соотношении (чистого) долга к EBITDA. В ближайшем будущем долговая нагрузка, как ожидается, останется вблизи текущих значений, а именно показатель чистый долг/EBITDA будет находиться в диапазоне 1,5х.

Особенностью деятельности ГМК Норникель является ее высокая рентабельность. EBITDA маржа более чем вдвое превосходит средние значения по горнодобывающей отрасли, валовая и операционная маржа также на десятки процентных пунктов превосходит средние значения конкурентов с рейтингом А. Начиная с 2018 года рентабельность EBITDA превысит 50% - максимальные с 2011 года отметки.

В течение последних 10 лет эмитент уверенно генерировал свободный денежный поток, доходность которого в отдельные годы доходила до 38%. По итогам ближайших 4 лет за счет свободного денежного потока возможно будет полностью покрыть чистый долг.

Сравнив ГМК Норникель с компаниями горнодобывающего сектора по 3 ожидаемым на конец 2017 года показателям чистый долг/EBITDA, доходность EBITDA и свободного денежного потока, считаем, что справедливый рейтинг эмитента находится выше текущего значения – на уровне А. Из обращающихся на рынке еврооблигаций Норникеля наиболее привлекательным представляется недавно размещенный 6-летний выпуск GMKNRM 4.1 04/11/23, доходность которого составляет 4,1%. К кривой горнодобывающего сектора с рейтингом ВВВ выпуск торгуется с премией в 1 п.п., а к кривой с рейтингом А – в размере 1,4 п. п. В этой связи рекомендуется включить данный выпуск в портфель с целью роста его котировок в течение года на 5%

ISIN-кода выпуска XS1589324075

  • Погашение/пут опцион 11.04.2023
  • Текущая доходность: 4,1% годовых
  • Композитный рейтинг выпуска BBB-
  • Дюрация 5,1
  • Купон 4,10
  • Размер выпуска 1MMM USD

    Полная версия
  • Цена открытия
    17 июня 2017
    $ 100
    -0.3%
    Цена закрытия
    15 июня 2018
    $  99.7

    Инвесторы говорят

    Отзывы наших пользователей