Мистер Голдман готов вас принять
Выручка и прибыль Goldman Sachs оказались рекордными в 2021 г. В 2022 г. мы ожидаем заметного снижения финпоказателей ввиду эффекта высокой базы прошлого года, однако считаем, что банк неплохо позиционирован для долгосрочного роста и продолжит выигрывать от улучшения экономической ситуации в США и мире. Акции банка торгуются с существенным дисконтом к аналогам по мультипликаторам и, на наш взгляд, обладают неплохим потенциалом переоценки.
Мы рекомендуем "Покупать" акции Goldman Sachs с целевой ценой на конец 2022 г. на уровне $ 433,6, что предполагает апсайд 22,3%.
Goldman Sachs (NYSE: GS) - крупный международный финансовый холдинг, оказывающий широкий спектр финансовых услуг с упором на инвестиционно-банковские услуги, торговлю ценными бумагами, инвестиционный менеджмент и управление активами. Стабильно входит в тройку мировых лидеров по андеррайтингу акций и облигаций, а также организации сделок M&A.
В последние годы Goldman Sachs активно развивает подразделение потребительского банкинга, которое оказывает широкий спектр финансовых услуг физическим лицам посредством цифровой ссудно-сберегательной платформы Marcus by Goldman Sachs. Помимо этого, Goldman Sachs активно продвигает свою цифровую платформу транзакционного банкинга, работающую в рамках получающей все большее распространение концепции "Банковское дело как услуга". Роль данных направлений в финпоказателях Goldman Sachs пока относительно невелика, однако они быстро растут и в перспективе могут выйти на первый план среди драйверов роста бизнеса банка.
Финансовые результаты Goldman Sachs за IV квартал 2021 г. были неоднозначными. Чистая прибыль просела на 12,7% г/г, до $ 3,81 млрд, или $ 10,81 на акцию, и оказалась ниже средней оценки аналитиков Уолл-стрит, тогда как выручка повысилась на 7,6%, до $ 12,64 млрд, и превысила консенсус-прогноз. При этом по итогам всего прошлого года выручка банка подскочила на 33,2%, до $ 59,3 млрд, а прибыль взлетела в 2,4 раза, до рекордных $ 21,15 млрд. Рентабельность капитала (ROE) составила внушительные 23% - это лучший показатель среди ведущих американских банков.
Goldman Sachs направляет значительные средства на выплаты акционерам. В 2021 г. банк потратил на выкуп собственных акций и дивиденды $ 7,5 млрд, или 35% годовой чистой прибыли.
Мы ожидаем заметного сокращения выручки и прибыли Goldman Sachs в нынешнем году из-за эффекта высокой базы 2021 г., хотя показатели и останутся существенно выше докризисных уровней. При этом мы считаем, что банк неплохо позиционирован для долгосрочного роста и продолжит выигрывать от улучшения экономической ситуации в США и мире. Мы ожидаем сохранения достаточно высокой активности на рынке M&A, а также в сфере размещения акций и облигаций, где сильны позиции Goldman Sachs. А предстоящее увеличение ставок в США должно положительно отразиться на растущем розничном бизнесе банка.
Акции Goldman Sachs на 46% недооценены по отношению к аналогам по мультипликаторам P/E 2022П и P/B, однако при этом торгуются на 1% выше собственных исторических оценок по P/E 1Y и P/B.
Бизнес Goldman Sachs, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее нового существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, возникновения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на финансовую позицию банка. Кроме того, в такой ситуации станет вероятным новое введение ограничений регуляторами на выплаты акционерам.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Goldman Sachs в рамках отскока превысили уровень сопротивления $ 350. Если пробой данного уровня подтвердится, целью дальнейшего подъема может стать отметка $ 375 и закрытие "гэпа" от 18 января.
