Google - выкупаем просадку

Рынок цифровой рекламы существенно изменил мировые представления о маркетинге. Являясь более экономным и эффективным способом привлечения трафика, рынок веб-рекламы многократно обгонял традиционные каналы привлечения по темпам роста. Поспособствовало этому и развитие e-commerce сегмента, бурный рост которого пришелся на 2020 год и пандемию CoVID-19. Политический конфликт в Восточной Европе и инфляционное давление, несомненно, оказали негативное влияние на сектор в 1 квартале 2022 года, но мы считаем, что эффект не продлится слишком долго. В среднесрочной перспективе онлайн-маркетинг останется приоритетным каналом рекламы.

Несмотря на чуть более медленные темпы роста выручки в 1 кв. 2022 года, чем ожидалось, мы считаем, что Alphabet будет продолжать увеличивать финансовые показатели в прогнозном периоде. В секторе онлайн-маркетинга Google находится в наиболее выигрышном положении: реклама в сегменте поисковых агрегаторов гораздо менее зависима от политики конфиденциальности пользователей, при этом Google является самой крупной поисковой системой в мире (на долю компании приходится более 85% запросов в мире).

Помимо поискового агрегатора, компания владеет лидирующей видеоплатформой YouTube. Менеджмент отметил трудности в монетизации в начале 2022 года на европейском направлении, однако, и мы, и управление считаем, что это носит краткосрочный характер, вызванный политической ситуацией в регионе. Более того, было принято решение монетизировать направление YouTube Shorts, что в перспективе создаст компании дополнительный источник дохода. 

Многообещающим выглядит и направление облачных технологий, которое Alphabet активно развивает последние несколько лет. Продукт Google Cloud растет гораздо быстрее рынка, несмотря на сильную конкуренцию и обилие участников. Мы считаем, что до 2025 года выручка от сегмента будет увеличиваться со средними темпами +33% в год, так как компания активно инвестирует средства в направление и делает его более привлекательным для клиентов.

Таким образом, компания Alphabet развивается в соответствии с нашими ожиданиями, однако, в связи с изменившейся макроэкономической конъюнктурой, мы понижаем наш прогноз по EBITDA на 2022-2025 гг.

Мы понижаем целевую стоимость акций с $3 151 до $3 095 в связи:

Исходя из новых предпосылок мы присваиваем компании рейтинг BUY. Апсайд +31%.

Google продолжает активно развиваться. Вместе с ростом рынка диджитал рекламы растут и доходы компании, которые поддерживают другие проекты Alphabet. Существенный обвал котировок GOOGL после Q1 отчета, на наш взгляд, является чрезмерной реакцией рынка, что создает отличные возможности для долгосрочных инвесторов.

Целевая доля на портфель = 7%

Краткосрочное снижение спроса на цифровую рекламу выше ожиданий ввиду эскалации инфляционного давления и урезания рекламных бюджетов крупных клиентов.