Группа "Позитив" — один из лидеров российского рынка инфобезопасности, переживающего взрывной подъем спроса, и самая очевидная компания роста в российском IT-секторе. По предварительным данным, объем отгрузок программного обеспечения компании за 2022 год увеличился почти в два раза, с 7,7 млрд руб. до 14,5 млрд руб., а показатель EBITDA вырос в 2,5 раза, с 2,7 млрд руб. до 6,9 млрд руб. "Группа Позитив" — единственный представитель ИТ-отрасли, который платит дивиденды.
Мы присваиваем акциям "Группы Позитив" рейтинг "Покупать" с целевой ценой 2 010 руб. на декабрь 2023 года, что соответствует потенциалу роста в размере 17%.
ПАО "Группа Позитив" — ведущий российский разработчик программного обеспечения, предоставляющий решения в области информационной безопасности (ИБ). У компании более полутора тысяч сотрудников, среди которых больше тысячи экспертов по ИБ и разработке программного обеспечения.
Информационная безопасность — растущий на 11% в год сегмент глобального ИТ-рынка, на который приходится от 3,6% до 5,2% всех затрат на ИТ, что составляет $ 201 млрд. Рынок ИБ прошел "пик хайпа" и вышел на "плато продуктивности".
Объем российского рынка ИБ за 2022 год находится в пределах от 220 до 230 млрд руб., темпы прироста рынка составляют 20% — почти вдвое выше среднемировых. В связи с уходом зарубежных вендоров, начиная с 2023 года, практически весь бюджет заказчиков в секторах B2G и B2B будет потрачен на отечественную продукцию. Совокупная выручка отечественных компаний в B2B- и B2C-сегментах возрастет до 446 млрд руб. в 2026 году.
Быстрее всего на рынке ИБ растут сегменты защиты инфраструктуры (+32% г/г) и защиты приложений (+34% г/г). "Группа Позитив" лидирует в этих сегментах российского рынка и планирует расширение на зарубежные рынки Азии и Латинской Америки.
Наиболее известным из 16 продуктов и сервисов компании является MaxPatrol — решение для управления информацией и событиями в системе безопасности.
По предварительной оценке, объем отгрузок ПО компании за прошлый год увеличился почти вдвое, с 7,7 млрд руб. до 14,5 млрд руб., показатель EBITDA вырос в 2,5 раза — с 2,7 млрд руб. до 6,9 млрд руб.
Компания выплатила дивиденды акционерам за 2021 год и намерена существенно увеличить выплаты. Это единственный представитель ИТ-отрасли, который платит дивиденды.
Среди наиболее важных рисков следует назвать фрагментированность рынка ИБ, на котором ни один игрок не занимает более 10% рынка, а долю "Группы Позитив" можно оценить в 5–6%. Дивидендная доходность акций относительно невелика (около 3%), как и аудитория инвесторов, разделяющих стратегическое видение компании, о чем свидетельствует трудное SPO, которое за две фазы (в сентябре и марте) принесло лишь 38% запланированного объема. Наконец, сдерживать рост компании может дефицит высококвалифицированных кадров.
Технический анализ
С начала ноября, через месяц после не очень удачного SPO, тренд акций POSI был боковым. С нашей точки зрения, рост акций сдерживается размерами аудитории "сознательных" инвесторов, разделяющих стратегию и миссию компании, на которых она, собственно, и делает ставку. Для более рациональных инвесторов, равнодушных к индустрии ИТ и сектору ИБ, нужны другие мотивы для покупки. В 2023 году рынок воодушевился удачными результатами лидирующих зарубежных компаний. Цена POSI в течение уже трех месяцев следует линейному тренду.
Комментарий ИИ: