Ок, Haier, завари кофе и включи волатильность
Известный на весь мир производитель бытовой техники и электроники Haier Smart Home демонстрирует устойчивый рост финансовых показателей, несмотря на негативные макрофакторы и достаточно слабое внутреннее потребление в Китае. По прогнозам, рынок бытовой техники в Китае в 2022 году вырастет на 2% г/г, а глобальный рынок - на 3% г/г. При этом на горизонте 2022–2024 гг. темпы роста выручки Haier, вероятно, останутся на уровне прошлых лет, вблизи 8–9% г/г. Компания сконцентрируется на повышении операционной эффективности и маржинальности.
Мы присваиваем рейтинг "Покупать" акциям Haier с целевой ценой 30 HKD на август 2023 года. Потенциал роста с текущего уровня составляет 26,6%.
Haier - китайская компания, производитель потребительской электроники и бытовой техники в соответствии со стандартами "умного" дома. Продукция Haier представлена известными на весь мир брендами эконом- и премиум-класса: Haier, Leader, Hotpoint, Candy, AQUA, Casarte, Monogram, Cafe, GE Appliances, GE Profile, Fisher & Paykel.
Стратегия Haier включает в себя: развитие премиальных брендов; запуск новых каналов продаж, в том числе онлайн; развитие в направлении готовых сценарных решений; оптимизацию продуктовой линейки; увеличение доли на рынке; повышение операционной эффективности; упор на R&D и создание инновационных продуктов.
По данным China Market Monitor, в 2021 году совокупная доля Haier на офлайн-рынке бытовой техники в Китае увеличилась на 2,3 п. п. и достигла 25,1%. Практически по всем категориям товаров (холодильники, стиральные и сушильные машины, кондиционеры, водонагреватели, водоочистители) Haier занимает лидирующие позиции в КНР.
Для Haier развитие премиальных брендов с высокой маржинальностью также имеет большое значение в условиях повышенной инфляции и высоких операционных издержек. В 2021 году продажи техники премиального бренда Casarte в Китае и премиальных брендов Monogram, Cafe, GE Profile в Северной Америке выросли на 40% г/г.
В рамках бренда Three-Winged Bird Haier развивает сеть магазинов сценарных решений. С точки зрения бизнеса готовые решения способствуют увеличению средней цены заказа, поддерживают лояльность клиентов, увеличивают кросс-продажи за счет комплементарности продуктов.
Особое внимание Haier уделяет инновациям, развивая интеллектуальное производство, даже с использованием цифровых двойников. Расходы компании на R&D составляют около 4% выручки. По состоянию на конец 2021 года Haier управляла 18 "умными" фабриками, в основе которых технологии 5G, IoT и ИИ.
В 1Q22 совокупная выручка Haier подросла на 10% г/г и составила 60,3 млрд юаней. На внутреннем рынке Китая выручка поднялась на 16% г/г, несмотря на действовавшие коронавирусные ограничения. На международном рынке темпы роста выручки оказались ниже - только 4% г/г. Операционная прибыль увеличилась на 18% г/г и составила 4,3 млрд юаней. Прибыль на акцию расширилась на 15% г/г, до 3,6 млрд юаней.
Среди рисков для бизнеса Haier отмечаем: замедление розничных продаж и экономического роста в КНР после локдауна и медленное восстановление внутреннего потребления; сокращение рынка недвижимости в Китае, в том числе из-за проблем у девелоперов; жаркая погода в Китае, из-за которой возможна приостановка подачи электроэнергии на производственные предприятия в целях ее экономии; перебои в цепочках поставок, удорожание сырья и дефицит компонентов в глобальном масштабе.
Технический анализ
С начала июля акции Haier просели почти на 20% вслед за индексом Hang Seng, несмотря на благоприятный новостной фон для самой компании. На уровне HKD 23 находится линия поддержки, отскочив от которой акции могут вновь перейти к росту.
