Halliburton: бури на все

Первый квартал традиционно не отличается высокой бизнес-активностью у нефтесервисных компаний — из-за сезонности он самый слабый. В этот раз выручка Halliburton оказалась на уровне четвертого квартала 2021 года, несмотря на рост цен на энергоносители. Оба сегмента бизнеса — «скважины и производственные системы» и «бурение и разведка» — показали выручку на уровне предшествующего квартала: рост на 37% и на 22% год к году соответственно.

Самый большой рост выручки продолжает показывать бизнес Halliburton в Северной Америке — на 37% год к году. Компания прекратила свою деятельность в России, на нее приходилось лишь 2% бизнеса. Также пришлось приостановить работу на Украине.

Из дополнительных расходов выделяется списание активов на территории Украины на сумму $22 млн и штраф $42 млн за досрочное погашение долга. Хотя на скорректированной основе прибыль составила $314 млн.

Свободный денежный поток впервые за долгие годы оказался отрицательным — минус $183 млн. У компании наблюдается высокий спрос на услуги, и она активно инвестирует в развитие новых проектов.

Главным драйвером роста доходов у Halliburton, как и у других нефтесервисных компаний, остаются высокие цены на нефть и газ. В первом квартале США и Великобритания отказались от российских энергоносителей, а европейские страны начали делать шаги к снижению зависимости от них. Как итог, цены на нефть марки Brent выросли выше отметки $100 за баррель, а на газ Henry Hub — выше уровня $6 за млн БТЕ. Это стимулирует добывающие компании наращивать производство еще быстрее, что повышает спрос на нефтесервисные услуги. К тому же у нефтесервисных компаний есть возможность повышать цены по новым контрактам на оказание своих услуг. 

Менеджмент сообщил, что результаты за первый квартал могли быть еще лучше, но очень тяжелые погодные, зимние, условия и сбои в цепочках поставок создали трудности, с которыми, однако, компания достойно справилась. Операционная маржа сегмента «бурение и разведка» составила 15% — это самый высокий квартальный показатель начиная с 2010 года.

Команда руководства Halliburton наблюдает положительные тренды в отрасли: наращивание добычи требует нового оборудования и сервиса, особенно в Северной Америке, где практически полностью распродано нефтегазовое оборудование. В дальнейшем это может поддержать маржинальность сегмента «скважины и производственные системы».

Как мы отметили ранее, компания активно снижает долговую нагрузку — например, в минувшем квартале она выплатила $600 млн из долга, который могла погасить в 2025 году, даже дополнительно заплатив за это штраф $42 млн. Halliburton продолжает платить дивиденды — $0,12 за квартал, что соответствует доходности 1,2%.

Акции Halliburton продолжают торговаться дешевле акций других крупных нефтесервисных компаний США. Это видно при сравнении форвардного мультипликатора P/E, который учитывает прогнозы прибыли в следующие 12 месяцев. Для Halliburton это пока 22,2х, а для конкурента Baker Hughes это 28,4x.