HCA Healthcare: платите за койко-место
Драйверы
Акции HCA Healthcare за последние полгода уверенно опередили по доходности и сектор здравоохранения США, и американский фондовый индекс S&P 500 — обогатили инвесторов на 35%. Отчетность компании за первый квартал выглядит позитивно по большинству параметров, инвесторов обнадежили показатели поступления пациентов в медучреждения HCA. Кроме того, макроэкономическая картина в Штатах по-прежнему мотивирует игроков присматриваться к «защитным» активам сектора здравоохранения.
Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям HCA Healthcare и повышаем целевую цену на 12 месяцев до $ 358,6. Потенциал роста 16,1%.
HCA Healthcare (NYSE: HCA) — один из крупнейших частных провайдеров услуг здравоохранения в США, в первую очередь стационарного лечения пациентов.
В настоящее время под управлением HCA Healthcare находятся 188 больниц (почти 50 тыс. койко-мест), в том числе 121 амбулаторный хирургический центр, а также отделения неотложной помощи и терапевтические клиники, подавляющее большинство из них на территории США, в 20 штатах, часть — в Великобритании. В структуре HCA Healthcare, помимо 188 больниц, порядка 2400 мест оказания помощи более мелкого масштаба — отделения неотложной помощи, врачебные кабинеты, мини-клиники на предприятиях, консультации врачей общей практики и др.
В медицинских учреждениях HCA Healthcare пациенты могут получить услуги по диагностике, лечению и реабилитации, в частности реанимационную помощь, лабораторную диагностику, терапию по направлениям кардиологии, пульмонологии и онкологии, физиотерапевтическое лечение.
Основным драйвером долгосрочного роста выручки HCA Healthcare является ожидаемое увеличение издержек на здравоохранение в США на душу населения, а Соединенные Штаты — мировой лидер по этому показателю. Расходы на здравоохранение в США в 2023 году, по предварительным оценкам, достигли $ 4,7 трлн, а прогнозы Федерального агентства CMS по расходам на 2031 год предполагают рост до $ 7,2 трлн. К 2031 году страна будет тратить на здравоохранение порядка 20% от ВВП. В настоящее время более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет, а к 2040 году их будет уже 80 млн, что усилит бремя расходов на здравоохранение.
По итогам первого квартала 2024 года выручка HCA Healthcare составила $ 17,34 млрд, что на 11,2% выше, чем в первом квартале 2023 года, и на $ 500 млн выше ожиданий. Чистая прибыль HCA Healthcare увеличилась на 16,7% и составила $ 1,59 млрд, при этом скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $ 5,36 и на 27 центов превысила прогнозы.
Показатели поступления пациентов в сопоставимые больницы увеличились на 6,2% г/г. Визиты в сопоставимые отделения экстренной помощи увеличились на 7,2%. Количество стационарных операций увеличилось на 1,7%, тогда как количество амбулаторных операций снизилось на 2,1%.
На данном этапе компания все еще существенно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом 16,1% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S (NTM).
HCA Healthcare можно отнести к разряду консервативных вложений. Основные риски связаны с усилением инфляционного давления как фактора роста издержек оператора больниц.
Технический анализ
На дневном графике акций HCA Healthcare цена недавно во второй раз отжалась от поддержки на уровне 308, и в перспективе ближайших недель есть вероятность дальнейшего отскока. Ближайшее сопротивление расположено на уровне 335.
