HeadHunter: охота продолжается
Драйверы
Обновление от 15.08.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
HeadHunter отчитался за второй квартал
Год к году выручка выросла на 3% — в рамках ожиданий аналитиков. А вот EBITDA и чистая прибыль упали на 7 и 11% соответственно. Показатели оказались выше прогнозов SberCIB из‑за операционной эффективности.
Сегмент «Крупный бизнес» демонстрирует устойчивость, его выручка увеличилась на 8%. В то же время результаты сегмента «Средний и малый бизнес» сократились на 8%, а количество клиентов — на 19%.
Компания сохраняет операционную эффективность: относительно первого квартала расходы почти не изменились. Маркетинговые и прочие операционные затраты оказались на 0,5 млрд ₽ ниже ожиданий. Также аналитики отмечают высокий уровень финансовых доходов — более 0,5 млрд ₽.
За квартал денежная позиция HeadHunter выросла до 12,8 млрд ₽. Почти вся сумма пойдёт на дивиденды. Выплата за первое полугодие состоится в октябре, а отсечка — 27 сентября. Дивдоходность — 6,4%.
Что думают аналитики. Они позитивно оценивают показатели компании за второй квартал и сохраняют оценку «покупать» по акциям HeadHunter.
Исходная идея:
C лета 2024 года индекс HeadHunter устойчиво растет, а с ноября держится в зоне умеренной конкуренции за рабочие места. Несмотря на текущее охлаждение спроса, структурный дефицит кадров, вызванный демографической ситуацией, сохранится в долгосрочной перспективе.
Несмотря на ожидаемое замедление роста выручки HeadHunter и сокращение рентабельности в 2025 году, мы видим потенциал восстановления этих показателей с 2026 года благодаря улучшению макроэкономических условий, восстановлению спроса на персонал и росту направления HR-Tech.
Дивиденды могут стать стимулом для покупки акций. Переход на полугодовые выплаты делает дивидендный поток более равномерным и позволяет акционерам реинвестировать полученные денежные средства более эффективно. Мы ожидаем, что компания продолжит распределять 100% чистой прибыли в виде дивидендов, что обеспечивает двузначную дивидендную доходность.
Мы оцениваем регуляторные риски по отношению к компании как умеренные. ФАС признала HeadHunter доминирующим игроком на рынке поиска работы (доля 57 %). По итогам проверки могут быть приняты различные меры — от корректировки условий работы до оборотного штрафа в сумме до 5,9 млрд руб. (15% выручки). По нашим оценкам, HeadHunter может избежать штрафа, согласившись выполнить предписание регулятора. Мы считаем более вероятным сценарий без штрафа. Новости о добровольных обязательствах HeadHunter могут снизить регуляторные риски.
