Helmerich & Payne: поможет прокачать скважину
Драйверы
О компании
Helmerich & Payne (NYSE: HP) — нефтесервисная компания, предоставляющая услуги в области разведки и добычи нефти и газа со специализацией на бурении скважин и улучшении качества их стволов. Helmerich & Payne основана в 1920 года, ее штаб-квартира находится в Делавэре, США.
В чем идея?
- Helmerich & Payne сохраняет сильные позиции на рынке США, где ее буровые установки участвуют в создании почти каждой третьей нефтегазовой скважины.
- Согласно прогнозам, к 2029 году спрос на буровые установки вырастет на 18% по сравнению с текущими уровнями.
- Компания активно расширяет своё присутствие на Ближнем Востоке, где ожидается увеличение спроса на буровые установки на 31% к 2029 году.
- После вступления в должность новый президент США принял ряд мер, направленных на стимулирование добычи нефти и газа в стране. Ожидается, что в течение 2025 года государственная поддержка отрасли будет расширена.
- Благодаря приобретению KCA Deutag Helmerich & Payne стала одним из крупнейших мировых игроков на рынке сухопутного бурения.
- В результате этой сделки бэклог заказов Helmerich & Payne превысил $7 млрд, а Operating EBITDA должна увеличиться на 30%.
- Helmerich & Payne выплачивает дивиденды с доходностью 3,77% годовых и реализует программу обратного выкупа акций (байбек), на которую выделено около 4,0% рыночной капитализации компании.
Почему нам нравится Helmerich & Payne?
- Причина 1. Хороший момент для входа
Helmerich & Payne — американская нефтесервисная компания, предоставляющая услуги в области разведки и добычи нефти и газа со специализацией на бурении скважин и улучшении качества их стволов. Компания ведет деятельность в трех сегментах:
- North America Solutions — самое крупное подразделение, которое управляет 228 буровыми установками на материковой территории США в известных нефтеносных локациях;
- International Solutions — международный сегмент, масштаб которого был существенно расширен после приобретения KCA Deutag. В рамках этого сегмента компания ведет деятельность в странах Персидского залива, а также в Аргентине, Австралии и Колумбии, управляя в общей сложности 71 буровой установкой сухопутного и морского базирования;
- Offshore Gulf of Mexico — оффшорные операции по добыче нефти в Американском (Мексиканском) заливе, которые ведутся семью буровыми установками.
На графике ниже представлена структура выручки Helmerich & Payne в 2024 году в зависимости от сегментов до приобретения KCA Deutag.
Структура выручки Helmerich & Payne в 2024 финансовом году; источник: составлено автором
В 2024 году результаты Helmerich & Payne оставались под давлением на фоне снижения спроса на буровые работы в США. Однако в 2025 году перед компанией открываются возможности нарастить масштабы деятельности.
Во-первых, у Helmerich & Payne сильная рыночная позиция, которая позволяет ей сохранять высокую рыночную долю. Она занимает около 35% рынка США (среди публичных игроков отрасли) по количеству современных буровых установок, которые отличаются повышенными характеристиками. Почти 100% буровых установок, которые компания задействует в США, относятся к классу сверхмощных (Super-Spec FlexRig). Они позволяют ускорять процесс бурения, улучшать качество и эффективность буровых работ, а также повышать отдачу скважин за счет современных технологий контроля и управления.
Использование современных и мощных буровых установок, которые также отличаются более высокой стоимостью эксплуатации, отвечает потребностям современной нефтегазовой индустрии. Во-первых, такие установки позволяют более эффективно работать на сланцевых месторождениях нефти и газа. Во-вторых, они ускоряют процесс начала добычи.
Вероятно, в ближайшее время буровые установки Helmerich & Payne продолжат пользоваться популярностью, поскольку, согласно свежему отчету Westwood Global Energy Group (WGEG), спрос на буровые установки к 2029 году увеличится на 18% по сравнению с текущими уровнями. В ряде стран, где сегодня активно развиваются проекты разработки сланцевых месторождений и растет добыча традиционных ископаемых, спрос на буровые установки вырастет еще более значительно. В первую очередь к таким странам относятся Саудовская Аравия и ОАЭ (новые сланцевые проекты), а также Алжир, Кувейт и Турция (традиционные проекты).
В целом в регионе MENA (Ближний Восток и Северная Африка) спрос на буровые установки увеличится на 31% к 2029 году, по прогнозу WGEG. При этом, по данным Helmerich & Payne, в 2025–2026 годах спрос на эти установки на Ближнем Востоке вырастет с 308 до 398 штук.
Рост спроса на буровые на Ближнем Востоке; источник: презентация
Рост спроса на буровые установки ожидается также в Аргентине и Австралии на фоне инвестиций в сланцевые проекты.
Helmerich & Payne уже работает в большинстве из вышеперечисленных стран и недавно увеличила присутствие на Ближнем Востоке. Это дает компании возможность воспользоваться ростом спроса и увеличить стоимость своих услуг в ближайших кварталах. Эту тенденцию подтвердил менеджмент Helmerich & Payne на недавней телеконференции с инвесторами, отметив рост интереса к высокопроизводительным буровым установкам FlexRigs в Саудовской Аравии.
В 2025 году результаты нефтесервисных компаний также могут получить поддержку в результате политики нового президента США Дональда Трампа Drill, Baby, Drill, которая предполагает ряд стимулов, направленных на повышение добычи нефти и газа в стране.
В частности, в первый день после вступления в должность Трамп объявил чрезвычайную ситуацию в нефтегазовой сфере. Этот статус обязывает глав исполнительных департаментов и агентств определить и реализовать любые законные полномочия, имеющиеся в их распоряжении, для повышения энергетической безопасности США. Одним из главных пунктов предвыборной кампании Трампа было его обещание содействовать добыче природных ресурсов на федеральных землях.
Кроме этого, Трамп издал исполнительный указ о раскрытии ресурсного потенциала Аляски, который отменяет предыдущие подзаконные акты, запрещавшие добычу нефти и газа на части территорий штата. Этот указ также предписывает ускорить выдачу соответствующих разрешений и упростить санкционирование аренды новых участков. Helmerich & Payne не ведет деятельность на Аляске, однако ее конкуренты могут направить в этот штат свои мощности, что снизит предложение буровых установок в других регионах.
В другом исполнительном указе, посвященном раскрытию возможностей сектора энергетики США, президент поручил предпринять ряд шагов для увеличения внутреннего производства энергии, среди которых:
- Пересмотр существующих правил, связанных с энергетикой;
- Реформирование процесса выдачи разрешений на строительство энергетической инфраструктуры;
- Отмена или изменение существующих правил сокращения выбросов углерода;
- Расширение доступа к федеральным землям для добычи на их территории нефти и газа;
- Возобновление рассмотрений заявок на экспорт сжиженного природного газа (СПГ), которые перестала рассматривать администрация Джо Байдена с начала 2024 года;
- Приостановка расходования средств, выделенных в соответствии с Законом о снижении инфляции (The Inflation Reduction Act) и Законом об инвестициях в инфраструктуру и рабочие места (The Infrastructure Investment and Jobs Act).
Юридическая компания Morgan Lewis ожидает, что в ближайшие месяцы будут приняты дополнительные исполнительные, нормативные и законодательные меры для реализации энергетической политики нового руководства США. С учетом того, что Республиканская партия получила контроль над Конгрессом, действующий президент имеет значительную свободу законотворческой деятельности, в том числе в вопросах расширения добычи природных ресурсов на территории США.
Стоит отметить, что нефтегазовые компании США стали крупнейшими спонсорами предвыборной кампании Трампа. Только видимая для отчетности часть денежных средств, поступивших напрямую от представителей индустрии, составила около $75 млн. Это подтверждает большие ожидания нефтегазового сектора от нового президентского срока Трампа.
Таким образом, мы считаем, что долгосрочные факторы роста спроса на буровые установки, а также политика Drill, Baby, Drill нового руководства США создают предпосылки для расширения буровой активности в 2025 году. Это может увеличить спрос на услуги Helmerich & Payne, что позитивно отразится на результатах компании.
Причина 2. Приобретение KCA Deutag
В июле 2024 года Helmerich & Payne начала процесс приобретения крупной нефтесервисной компании KCA Deutag. Регуляторы более полугода рассматривали сделку, которая была закрыта в начале 2025 года. Helmerich & Payne потратила на покупку KCA Deutag $1,97 млрд денежных средств. На наш взгляд, это справедливая оценка: EV/Sales — ~1,16x и EV/EBITDA — ~4,7x.
В частности, KCA Deutag владела 63 буровыми установками, которые использовались преимущественно в Саудовской Аравии, Кувейте и Омане. Кроме этого, KCA Deutag вела буровые работы с использованием 29 платформ в оффшорных локациях: в Северном море, а также на шельфе Канады, Анголы и Азербайджана. На диаграмме ниже представлена структура Operating EBITDA компании.
Структура Operating EBITDA компании; источник: презентация
По нашему мнению, приобретение KCA Deutag очень позитивно отразится на бизнесе Helmerich & Payne по ряду причин.
Во-первых, компания расширяет деятельность на новых рынках, получив в наследство от KCA Deutag большой флот морских и сухопутных буровых установок. Более того, Helmerich & Payne стала одним из крупнейших в мире операторов сухопутной буровой инфраструктуры.
Лидирующие позиции по количеству оншорных буровых установок; источник: презентация
Во-вторых, от приобретенной компании к Helmerich & Payne перешел значительный бэклог заказов, составляющий около $5,5 млрд. Это значит, что в ближайшие кварталы или даже годы Helmerich & Payne будет обеспечена заказами на новых рынках присутствия, что упростит экспансию. Совокупный бэклог Helmerich & Payne по итогам сделки превысил $7 млрд, большая часть которого будет реализована в 2026 года.
В-третьих, Helmerich & Payne улучшила диверсификацию своих доходов, увеличив роль международного сегмента, который в ближайшем будущем будет расти более активно, чем буровой рынок в США. Как видно из графика ниже, благодаря приобретению KCA Deutag показатель Operating EBITDA компании увеличится на $0,3 млрд, или на 30%.
Кроме этого, по данным менеджмента Helmerich & Payne, после устранения дублирующих операций компания сможет использовать эффект синергии и добиться экономии издержек за счет масштаба.
Сделка будет отражена в финансовых результатах Helmerich & Payne уже в текущем квартале, что, вероятно, приведет к существенному росту выручки и прибыли.
Таким образом, приобретение KCA Deutag значительно расширяет диверсификацию доходов и масштаб бизнеса Helmerich & Payne. Мы ожидаем, что улучшение финансовых показателей компании вызовет позитивную реакцию инвесторов на её ближайшую отчетность, что, в свою очередь, может способствовать росту стоимости акций.
Причина 3. Программа обратного выкупа акций и дивиденды
Helmerich & Payne обеспечивает акционерам одну из самых привлекательных доходностей в нефтегазовом секторе.
Компания выплачивает ежеквартальные дивиденды в размере $0,25 на акцию, что соответствует годовой доходности 3,77%.
Дополнительно действует программа обратного выкупа акций, в рамках которой Helmerich & Payne может ежегодно приобретать до 4 млн собственных акций. На начало 2025 года авторизованный объем байбека составлял около $100 млн, что эквивалентно примерно 4% рыночной капитализации компании.
Наличие дивидендных выплат и программы выкупа акций подчеркивает акционерно-ориентированную стратегию Helmerich & Payne, что может поддержать интерес инвесторов.