Horizon Therapeutics уходит за горизонт (#2)
Краткое описание эмитента
- Horizon Therapeutics (NASD: HZNP) - базирующаяся в Дублине биофармацевтическая компания, которая специализируется преимущественно на препаратах от редких заболеваний.
- У Horizon Therapeutics 10 коммерциализированных препаратов по трем направлениям - орфанные заболевания, ревматология и недуги первичного звена.
- Акции Horizon Therapeutics за последний год принесли доходность 55,9%, значительно опережающую показатели американского рынка в целом.
- Ранее в этом году бумаги превышали указанный нами целевой уровень и приносили доходность 26,4% за период с нашего последнего обновления в конце ноября.
- Опубликованную компанией отчетность за четвертый квартал мы оцениваем положительно и считаем, что продажи Horizon Therapeutics в орфанном и ревматологическом сегментах сохраняют потенциал роста.
- Мы обращаем внимание на важное событие января - FDA одобрило новый препарат компании teprotumumab, с которым во многом были связаны наши оптимистичные инвестиционные ожидания.
- На основании этого мы по-прежнему считаем акции компании привлекательными для вложений.
Факторы роста и финансовые результаты
За последние годы Horizon сделала ряд приобретений с расчетом на дополнение своей линейки препаратов новыми разработками более мелких компаний. В частности, приобретены Raptor Pharmaceutical за $ 800 млн и Crealta Holdings за $ 510 млн. Теперь у Horizon 10 коммерциализированных препаратов в таких сферах, как орфанные заболевания, ревматология и недуги первичного звена.
Положительным фактором мы считаем и приобретение фирмы River Vision с ее экспериментальным наименованием teprotumumab для лечения редкого недуга - тиреоидной болезни глаз (офтальмопатии Грейвса, эндокринной орбитопатии), от которой не существовало одобренной FDA терапии. Наконец, в январе FDA одобрило teprotumumab, что весьма нас обнадеживает с инвестиционной точки зрения, ведь изначально мы рекомендовали покупать акции Horizon именно с расчетом на высокую вероятность одобрения и коммерциализации данного наименования.
Наши ожидания в полной мере оправдались, и первый в истории препарат от тиреоидной болезни глаз начнет продаваться под коммерческим наименованием Tepezza. Мы считаем, что перспектива получения нового потока выручки и прибыли от Tepezza еще не нашла отражение в динамике акций Horizon Therapeutics и будет заложена в их цену в ближайший год.
Преимуществом Horizon по сравнению со многими конкурентами по сектору долгое время являлся тот факт, что в 2014 году компания успела переместиться из американской в ирландскую налоговую юрисдикцию еще до того, как вокруг этой тенденции в фармацевтическом секторе поднялся шум на официальном уровне.
Необходимо отметить, что Horizon за период с 2013 года из стандартной фармакомпании, выпускающей типовые препараты, назначаемые участковыми терапевтами, превратилась в довольно разностороннюю биофармацевтическую компанию с упором на препараты от орфанных заболеваний. В ближайшие годы Horizon предстоит развивать свою линейку препаратов и доводить до коммерциализации приобретенные разработки, что принесет плоды в долгосрочной перспективе.
Что касается финансовых результатов за четвертый квартал, выручка компании увеличилась на 2,3% г/г, до $363,55 млн, и превзошла усредненные ожидания рынка на $14,3 млн; чистая прибыль составила $116,6 млн, при этом прибыль на акцию достигла 56 центов и на 14 центов опередила прогнозы.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение ряда основных мультипликаторов Horizon с медианными среди компаний-конкурентов и по сектору показывает смешанную картину, однако в силу внушительных перспектив наращивания выручки и прибыли за счет расширения линейки препаратов мы не считаем данный факт препятствием для интереса к акциям компании.
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике по-прежнему сохраняется уверенный долгосрочный восходящий тренд, при этом появление "флага" сигнализирует о перспективе нового витка роста.
