И снова Apple
Драйверы
Обновление от 03.05.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» для акций Apple и их целевую цену на уровне $ 197. Потенциал роста равен 13,9%. Вышедшая недавно квартальная отчетность Apple оказалась в целом неплохой. Выручка снизилась в годовом выражении из-за заметного сокращения доходов от продаж iPhone, однако превзошла ожидания, как и прибыль на акцию. Руководство компании заявило, что ожидает возобновления роста выручки в текущем финквартале, а также анонсировало рекордную по величине программу buyback и повышение дивидендов. Инвесторы восприняли новость весьма позитивно. Наша оценка справедливой стоимости акций Apple, рассчитанная методом дисконтированных денежных потоков (ДДП), предполагает сохранение довольно привлекательного апсайда в данных бумагах.
Выручка Apple во II квартале 2024 финансового года с окончанием 30 марта снизилась на 4,3% г/г, до $ 90,8 млрд, однако превзошла консенсус-прогноз на уровне $ 90,4 млрд. Продажи iPhone просели на 10,5%, до $ 46 млрд, в то же время выручка в сегменте сервисов подскочила на 14,2%, до рекордных $ 23,9 млрд. Продажи в Китае, на одном из основных рынков компании, сократились на 8,1%, до $ 16,4 млрд, но оказались на $ 500 млн выше прогнозов. Показатель EPS увеличился на 0,7%, до $ 1,53, и на 2 цента опередил ожидания. Отметим, что благодаря низкой долговой нагрузке и способности генерировать высокие денежные потоки Apple является мировым лидером по величине выплат акционерам. Так, компания объявила о расширении программы выкупа акций на дополнительные $ 110 млрд (4,1% капитализации) и повысила размер квартального дивиденда на 4%, до 25 центов на акцию. Кроме того, руководство Apple заявило, что в текущем финквартале ожидает увеличения выручки на 1–3% г/г (low single digits).
Исходная идея:
Мы повышаем рейтинг акций Apple до «Покупать» с «Держать» с сохранением их целевой цены на уровне $ 197. Потенциал роста равен 15,1%. За последние несколько недель акции Apple заметно подешевели на сообщениях о наложении властями ЕС штрафа на компанию в размере 1,8 млрд евро (около $ 1,95 млрд) за «злоупотребление доминирующим положением на рынке распространения музыкальных стриминговых приложений», а также о снижении продаж iPhone в Китае в первые несколько недель 2024 года. Однако мы считаем, что эти новости не меняют по-прежнему весьма привлекательный фундаментальный профиль компании, и негативная реакция рынка на них была избыточной. Мы полагаем, что на текущем ценовом уровне акции Apple выглядят интересно для открытия среднесрочных длинных позиций.
Apple (NASD: AAPL) — американский производитель потребительской электроники под одноименным брендом, одна из крупнейших в мире компаний по рыночной капитализации. Основными продуктами Apple являются смартфоны iPhone, ПК и ноутбуки Mac, планшеты iPad, широкая линейка носимых гаджетов и домашних устройств.
Глобальный рынок смартфонов, ключевой для Apple, переживал не лучшие времена в последние годы, что было обусловлено сложной макроэкономической обстановкой в мире, снижением покупательной способностью потребителей на фоне высокой инфляции. Однако наметился явный перелом негативной тенденции. Рынок, как ожидается, вернется к росту в 2024 году и продолжит подъем в последующие годы, причем движущей силой должны будут стать достижения в сфере ИИ, которые предоставят мобильным устройствам новые возможности и будут подталкивать потребителей к смене своих гаджетов.
Отчетность Apple за I квартал 2024 финансового года с окончанием 31 декабря была позитивной. Выручка повысилась на 2,1% г/г, до $ 119,6 млрд, скорр. EPS — на 16%, до $ 2,18, причем оба показателя превзошли консенсус-прогнозы. Негативом, правда, стало продолжающееся снижение продаж в Китае, на одном из основных географических рынков компании. Отметим, что, благодаря низкой долговой нагрузке и способности генерировать высокие денежные потоки, Apple является мировым лидером по абсолютной величине buyback, за последние 12 месяцев на эти цели направлено $ 78,2 млрд, или 2,7% капитализации компании.
Недавно Apple запустила продажи AR-гарнитуры Vision Pro, весной планирует представить новые модели iPad и MacBook. Кроме того, в настоящее время в Apple активно работают над новой операционной системой iOS 18, которая, как ожидается, станет самым масштабным за всю историю обновлением для iPhone и получит многочисленные функции, связанные с ИИ. Выход iOS 18 планируется осенью текущего года, вместе с новыми моделями iPhone, и это может привлечь дополнительное внимание к устройствам компании.
Мы считаем, что восстановление рынка смартфонов, огромная база лояльных пользователей, регулярный выпуск новых устройств будут способствовать стабильному росту бизнеса Apple в долгосрочной перспективе.
Мы рассчитали справедливую стоимость акций Apple методом дисконтированных денежных потоков (ДДП). Наша оценка предполагает апсайд в размере порядка 15%.
Риски связаны с жесткой монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, вызывающей повышенную волатильность в акциях технологических компаний, возможной глубокой рецессией в мировой экономике, дальнейшим снижением продаж в КНР. Кроме того, как и другие технологические гиганты, Apple регулярно сталкивается с претензиями антимонопольных органов в разных странах, а также с патентными разбирательствами, которые могут наносить урон отдельным линейкам бизнеса компании.