IBM - выйти из фазы стагнации
International Business Machines Corporation (NYSE: IBM) — компания, предлагающая комплексные решения и услуги для бизнеса по всему миру. Сегмент облачного и когнитивного программного обеспечения предназначен для вертикально интегрированных и отраслевых решений в здравоохранении, финансовых услугах и интернете вещей. На американском рынке IBM генерирует 37% выручки, в Европе — 32%, в Японии, других странах Юго-Восточной Азии и в Южной Америке — примерно по 10 %.
IBM активно развивает направление облачных услуг (Cloud and Cognitive software). На текущий момент оно приносит корпорации около 30% выручки. Остальные сегменты бизнеса (Global Technology Services, Global Buziness Services, Sistems и Global Financing) демонстрируют посте пенное снижение.
Запуск IBM Watson AI Ops в начале этого года создает внутри IBM инфраструктуру по работе искусственного интеллекта для автоматизации процессов систем, которые самостоятельно обнаруживают, диагностируют ИТ-аномалии и реагируют на них в режиме реального времени.
Приобретение WDG Automation помогает расширить блок широкого доступа к интеллектуальной автоматизации с помощью программных роботов. Приобретение WDG Automation помогает расширить блок широкого доступа к интеллектуальной автоматизации с помощью программных роботов.
Расширенное партнерство с ServiceNow способствует разработке совместных решений, которые помогут компаниям снизить операционный риск и затраты за счет применения ИИ для автоматизации ИТ-операций.
Обновления IBM Cloud Pack for Automation призваны помочь компаниям внедрять инновации в их расширяющихся ИТ-средах и ускорять цифровую трансформацию.
Продажи облачного и когнитивного программного обеспечения (Red Hat, когнитивные приложения, платформы обработки транзакций) в третьем квартале 2020 года выросли на 7% г/г, до $5,6 млрд, при консенсусе $5,4 млрд. Продажи Red Hat увеличились на 17%. Доходы от когнитивных приложений выросли на 1%, в первую очередь за счет спроса на услуги безопасности и программ в счет спроса на услуги безопасности и программ в отрасли цепочки поставок. Выручка от облачных технологий повысилась более чем на 60% год к году.
По собственным оценкам, IBM должна выйти из фазы стагнации выручки и начать показывать небольшой ее рост. При этом доходы сектора облачных услуг увеличиваются более чем на 15% в год. В соответствии со среднерыночным ожидаемым CAGR сектора в целом до 2027 года на уровне 14% есть основания рассчитывать на соответствующие темпы увеличения выручки IBM от этого направления, а также расширения ее доли до 50% в совокупном показателе. На текущий момент облачные услуги характеризуются высокой маржинальностью. Поскольку IBM предоставляет свои решения для корпораций по долгосрочным контрактам, денежные поступления от них у компании выше.
У компании достаточно высокая долговая нагрузка, но ее удастся сократить после выделе ния облачных сервисов в отдельную компанию во второй половине 2021 года. Дивидендная доходность останется высокой, что привлечет в акции IBM новых инвесторов. При этом доходность сократится в процентном отношении, а это будет способствовать росту котировок. С конца октября акции компании охотно покупают инсайдеры, что также может сигнализировать о том, что ралли в них начнется в ближайшее время.
Потенциал роста в акциях IBM в горизонте года мы определили в 15% при относительно завышенной оценке WACC на уровне 9,4%. Целевая цена бумаги – $137,5.
