ICBC на небеси
Обновление от 14.04.2023: целевая цена ПОВЫШЕНА
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы бизнеса ICBC. После отмены антиковидных ограничений в Китае экономика должна существенно ускориться в 2023 г., а в последующие годы, как ожидается, будет показывать темпы роста, превышающие среднемировые. На таком фоне следует ожидать сохранения высокого спроса на финансовые услуги в Поднебесной. Это продолжит поддерживать финпоказатели ICBC, учитывая лидирующую позицию банка в секторе. Акции ICBC выглядят недорогими по мультипликаторам и, по нашим оценкам, обладают неплохим потенциалом роста.
Мы присваиваем рейтинг "Покупать" акциям ICBC класса H. Целевая цена этих бумаг на горизонте 12 месяцев составляет HKD 5,03, что предполагает апсайд 18,4%.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции ICBC класса H оттолкнулись от линии восходящего тренда. Ожидаем продолжения повышения до уровня HKD 4,3, при прохождении которого целью дальнейшего подъема станет HKD 4,45. В случае формирования нисходящего движения и ухода ниже линии тренда поддержками станут 50-дневная скользящая средняя на HKD 4,1 и далее отметка HKD 4.
Исходная идея:
В ближайшие годы экономика КНР, вероятно, продолжит показывать темпы роста, превышающие среднемировые, и на таком фоне следует ожидать сохранения высокого спроса на финансовые услуги в стране. Это и дальше поддержит финпоказатели ICBC, учитывая лидирующую позицию банка в секторе. Акции ICBC выглядят недорогими по мультипликаторам и, по нашим оценкам, обладают неплохим потенциалом роста.
Мы присваиваем рейтинг "Покупать" акциям ICBC класса H. Целевая цена этих бумаг на конец 2023 г. составляет HKD 4,41, что предполагает апсайд 18,1%.
Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) — крупнейший банк Китая и мира по величине активов. На ICBC приходится чуть больше десятой части активов банковского сектора КНР, его розничная сеть состоит из порядка 16,1 тыс. отделений на территории страны, в которых работают 402 тыс. сотрудников. Клиентами банка являются 712 млн физических лиц, примерно половина населения Китая, и около 10,3 млн юридических лиц.
ICBC — один из самых продвинутых банков Китая в части цифровизации бизнеса. Так, ежемесячно цифровыми каналами получения банковских услуг пользуются свыше 160 млн клиентов банка, а число пользователей мобильного банка составляет 488 млн. Помимо этого, ICBC инвестирует значительные средства в развитие финансовых технологий, активно применяет в своей работе решения, основанные на искусственном интеллекте, анализе больших данных, технологии Blockchain. Кроме того, банк уделяет большое внимание социальному и "зеленому" финансированию.
Банковский сектор Китая, в отличие от большинства других ведущих стран, в нынешнем году чувствует себя достаточно уверенно, несмотря на рост макроэкономических и геополитических рисков, и ICBC не исключение. Чистая прибыль банка в январе — сентябре 2022 г. повысилась на 5,2% г/г, до 266,5 млрд юаней, при рентабельности капитала (ROE) на уровне 11,3%. Банк показал заметное увеличение объемов кредитования при стабильном качестве кредитного портфеля.
ICBC в последние годы стабильно направляет примерно 30% годовой чистой прибыли на дивидендные выплаты. По нашим оценкам, по итогам 2022 г. владельцы обыкновенных акций банка могут получить дивиденд в размере 0,30 юаня на бумагу, что соответствует достаточно высокой дивидендной доходности на уровне 9%.
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы бизнеса ICBC. Несмотря на повышенные риски, китайская экономика в предстоящие годы, как ожидается, будет демонстрировать неплохие темпы роста, превышающие среднемировые. На таком фоне следует ожидать сохранения высокого спроса на финансовые услуги в стране, и мы рассчитываем, что это продолжит поддерживать финпоказатели ICBC, учитывая лидирующую позицию банка в секторе.
По коэффициентам P/E 2023Е и P/B акции ICBC класса H выглядят в среднем на 7% дороже своих китайских аналогов. При этом данные бумаги торгуются с существенным дисконтом по отношению к собственным медианным историческим мультипликаторам P/B и P/E NTM.
Основные риски для CCB, как и банковского сектора КНР в целом, связаны с возможным новым охлаждением экономической активности в стране в случае дальнейшего ухудшения эпидемиологической обстановки и расширения локдаунов, высокой закредитованностью китайской экономики, по-прежнему сложной ситуацией в сфере недвижимости, геополитической напряженностью вокруг Тайваня.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции ICBC класса H вышли наверх из нисходящего канала, а также протестировали 50-дневнюю скользящую среднюю. Ожидаем продолжения подъема в рамках отработки фигуры, с целью в районе HKD 4.