Идея FIX: Полюс Золото
ПАО «Полюс» – российская золотодобывающая компания, которая является одной из крупнейших в мире по объему добычи золота. На долю компании приходится порядка 20% добычи золота в России.
Корпорация приняла решение по привлечению дополнительных денежных средств для продолжения разработки новых месторождений, для чего осуществляет эмиссию долговых бумаг в долларах США.
Корпорация ПАО «Полюс» имеет позитивную кредитную историю. Корпорация ни разу не допускала дефолтов по своим обязательствам, при этом имеет умеренно высокую долговую нагрузку. Текущая доходность по бумагам компании находится на премиальном по отношению к общему рынку уровне, что связано со сравнительно высокими рисками по отношению к реализации текущих инвестиционных проектов корпорации. Однако данный аспект присущ практически всем корпорациям, активно занимающимся геологоразведочными работами, и не является отдельным риском эмитента, что повышает инвестиционную привлекательность долговых бумаг ПАО «Полюс». Кроме того, для полного заполнения книги заявок корпорация закладывает процентный спред по отношению к прошлым выпускам, который на текущий момент составляет 60 б.п.
9 ноября 2017 года ПАО «Полюс» представила отчетность за III квартал 2017 года по МСФО. Выручка компании выросла на 5,4% г/г до $744 млн. за счет роста объема реализации продукции на 10% г/г. Чистая прибыль корпорации увеличилась на 1% г/г и составила $298 млн. за счет укрепления среднего курса рубля.
Еврооблигации «Полюс» имеют купон, который равен 4,7% и выплачивается каждые полгода. Учитывая тот факт, что средняя доходность на рынке еврооблигаций 2,4%, бумаги компании имеют существенный потенциал роста стоимости. На фоне нормализации процентного спреда до среднерыночных уровней мы прогнозируем повышение стоимости бумаг и рекомендуем их «покупать».