Идея роста в АПК

Группа «Черкизово» – крупнейший в России производитель мяса и комбикормов. Группа входит в тройку лидеров на рынках мяса птицы, свинины, колбасных изделий. 65% Группы «Черкизово» контролирует семья основателей компании, в свободном обращении на LSE и Московской Бирже находится 35 % акций. Благодаря вертикально интегрированной структуре Группа «Черкизово» демонстрирует долгосрочный устойчивый рост продаж и прибыли.

Благодаря мерам по защите российского рынка и поддержке местного производителя, доля импорта на рынке неуклонно снижается. В 2014 году дополнительными факторами, резко снизившими импорт, стали ветеринарные запреты, специальные экономические меры и девальвация рубля. Ожидается, что за счет этих факторов импорт в 2015 году значительно сократится относительно 2014 года.

Преимуществом Черкизово является тот факт, что в России ввиду кризисных явлений меняется структура потребления мяса. Доля говядины снижается, при этом растет потребление более дешевого мяса птицы. Птица в свою очередь – генерирует наибольшую долю выручки в рамках компании. Вместе с тем отметим, что в соответствии с Налоговым кодексом РФ деятельность сельхозпроизводителей полностью освобождена от налога на прибыль. В отношении Группы «Черкизово» данная льгота применима к птицеводству, свиноводству и растениеводству. Резкая девальвация рубля в конце 2014 года привела к существенному удорожанию импортной продукции. Импортируемая мясная продукция стала недоступной по цене, что создало дополнительное конкурентное преимущество для отечественных производителей.

В 2014 году Группа «Черкизово» достигла очередного исторического рекорда по выручке, а также и по производству в объемном выражении. Консолидированная выручка от реализации за 2014 год выросла на 9% и составила $1795,6 млн. - и это с учетом девальвации рубля. Чистая прибыль в 2014 году составила $345,7 млн (2013 год: $64,5 млн). Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 143 % до $438,7 млн. Маржа по скорректированному показателю EBITDA за 2014 год значительно увеличилась и составила 24 % (2013 год: 11 %). Прибыль на акцию выросла в пять раз и составила $7,88. Чистый долг на конец отчетного периода составлял $463,5 млн или 26073,6 млн руб. Весь долг Группы «Черкизово» номинирован в рублях, так что валютный риск в этом направлении отсутствует. Стоимость долга в рублях составила всего 3,5%.

В 2014 году впервые в истории Группы «Черкизово» Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды. Внеочередное Общее собрание акционеров одобрило это решение, и в результате акционерам было выплачено более 1,5 млрд рублей или 34 руб. 44 коп. на одну акцию. Затем в 2015 году также принято решение направить чистую прибыль Общества в сумме 2,4 миллиарда рублей на выплату дивидендов. То есть дивиденд получается 54,6 руб. В будущем Совет директоров будет стремиться к созданию постоянной дивидендной доходности для акционеров, исходя из интересов долгосрочного развития компании.

В данный момент акции компании торгуются со значительным дисконтом к аналогам на развивающихся рынках. Для наглядной демонстрации того, как дешево сейчас стоит компания, можно сравнить прибыль за 2014 год и текущую капитализацию. Так вот прибыль составила примерно 19,4 млрд руб., а текущая капитализация всего лишь около 33 млрд руб. Компания выглядит крайне недооцененной, если учитывать не высокую долговую нагрузку и перспективы роста бизнеса. Динамика последних недель была невыразительной, что позволило опуститься акциям компании на очень привлекательные уровни с точки зрения долгосрочного входа в бумаги. Сегодняшний эксдивидендный гэп опустил котировки еще ниже. Рекомендуем покупать акции Черкизово от 680-720 руб. с горизонтом не менее 9 месяцев. Среднесрочная цель 990 руб. Долгосрочный потенциал еще выше.
Подробнее