Идея в акциях недооценного застройщика
Предлагаем обратить внимание на акции ЛСР в преддверии изменений в отрасли и ввода в эксплантацию значительной части строительных объектов. На текущий момент они являются недооцененными относительно отрасли. В отдельном обзоре мы подробно описали текущее положение компании.
Торговый план:
Покупка акций ЛСР около 665 руб. Инвестиционный горизонт: 9 месяцев (до дивидендной отсечки по итогам 2018 г.). Целевой уровень: 780 рублей. Ожидаемая доходность: 17,3% (или 23,1% годовых).
Факторы за:
- У компании начинается период ввода в эксплантацию значительной части проектов, что сможет обеспечить положительный денежный поток уже по итогам этого года.
- Операционные результаты за I полугодие идут опережающими темпами: продажам новых контрактов +39,3% г/г при запланированном объеме в 31% г/г по результатам 2018 г.
- Широкая база новых строительных проектов по ДДУ (на 5 лет вперед) позволит компании плавно перейти на условия по новому законопроекту. Более того, ЛСР останется в выигрыше от него, поскольку большая часть мелких игроков будут вынуждены покинуть отрасль (из-за проблем с кредитованием у банков), а рост цен на недвижимость при неизменных затратах поддержит рентабельность прибыли.
- Сильная и необоснованная недооценка компании по фундаментальным мультипликаторам относительно отрасли.
- Если предположить, что ЛСР продолжит платить по 78 руб. на акцию в год, то форвардная дивидендная доходность на момент публикации статьи составляет 11,75%.
Риски:
- Общая эскалация санкционного давления, ухудшение внешнего фона, рост геополитической напряженности.
- Продолжающийся рост ключевой ставки ЦБ и падение реальных доходов населения.