Икс 5 - фокус с развития в пользу стабильной выплаты дивидендов
КЦ Икс 5: трафик вернулся в положительную зону, но средний чек упал
Компания Корпоративный центр Икс 5 представила противоречивые финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 года. Выручка ритейлера увеличилась на 10,5% до 2,48 трлн руб. на фоне роста торговых площадей на 6,9% и роста LFL продаж на 5,1%. Чистая прибыль КЦ Икс 5 сократилась на 39,3% до 25,71 млрд руб. из-за увеличения коммерческих общехозяйственных и административных расходов, а также роста чистых финансовых расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.79, P/E = 7.81, Net debt/ EBITDA = 1.04.
Необходимо отметить, что после отрицательной динамики трафика по всем форматам сети КЦ Икс 5 в первом квартале 2026 года, во втором квартале компании удалось нормализовать ситуацию и вернуть метрику в положительную зону. Во втором квартале трафик составил 1,2% и был положительным по всем форматам сети. Тем не менее, платой за восстановление трафика стало снижение темпов роста среднего чека до самого низкого значения за последние 3 года, а именно, 3%.
Дополнительно стоит отметить, что ритейлер продолжает сокращать объем капитальных затрат второй квартал подряд, что может косвенно свидетельствовать о том, что компания отдает больший приоритет выплате дивидендов перед развитием бизнеса в условиях повышенной неопределенности.
Мы подтверждаем нашу рекомендацию «держать» по ценным бумагам КЦ Икс 5, но снижаем целевую цену на фоне достаточно слабого отчета по итогам 1 полугодия 2026 года. Считаем, что в ближайшие периоды на фоне трудной экономической ситуации компания сместит фокус с развития в пользу стабильной выплаты дивидендов, что поддержит котировки. На наш взгляд, ценные бумаги ритейлера на горизонте 1 года имеют 30% потенциал роста до нашей целевой цены 2500 руб.