Икс 5: пакет для денег нужен?
Драйверы
Обновление от 14.10.2025: целевая цена ПОНИЖЕНА
К сожалению, одна из ключевых идей – X5 получила новые негативные вводные. Прогноз менеджмента был пересмотрен в худшую сторону по капитальным расходам и маржинальности. А в совокупности с более медленным снижением ставки мы пересмотрели ожидания по выплате дивидендов в пользу нижней границы по дивполитике. В итоге тех больших дивидендов (с доходностью 20%+) мы не ждем. Но с учетом текущей коррекции даже обновленный дивиденд (360 рублей за весь 2025 год) выглядит вполне интересно при цене акций 2400 рублей.
Целевую цену мы снижаем с 4500 рублей до 3800 рублей на горизонте года.
Исходная идея:
X5 Group – это лидер продуктового ритейла в РФ. Компания занимает долю рынка в 14,6% и имеет оборот немногим менее 4 трлн рублей в год. X5 управляет сетевыми магазинами «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик», онлайн-гипермаркетом «Vprok.ru» и др.
Положительные факторы инвестиционной идеи:
- Высокие темпы роста выручки за счет роста трафика, роста среднего чека и экспансии
- Бенефициар продуктовой инфляции
- Компания поддерживает стабильный уровень маржинальности несмотря на меняющуюся макроэкономическую среду – очень эффективная бизнес-модель
- Начало выплат дивидендов после продолжительного перерыва, включая выплату спецдивиденда
- Компания продолжает экспансию в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке
- Единственный крупный продуктовый ритейлер со стабильным ростом трафика
- Исторически низкая оценка по мультипликаторам и самая дешевая оценка в секторе, что аномально для лидера отрасли
Негативные факторы и риски:
- Рост капитальных расходов из-за девальвации, инфляции издержек
- Тяжелая ситуация на рынке труда вызывает рост расходов на персонал, что снижает маржинальность
- Высокая конкуренция на рынке онлайн-ритейла
