ИКС 5: так же тепло и приятно держать в портфеле, как свежую выпечку из "Пятерочки"

Крупнейший российский продовольственный ритейлер в конце прошлой недели опубликовал результаты за четвертый квартал и весь 2025 год. Результаты оказались неоднозначными. На основании новой отчетности мы обновили прогноз по финансовым результатам на 2026-2028 годы и пересмотрели ожидания по дивидендам на ближайшие 12 месяцев.

Главное коротко

• Итоги неоднозначные. Показатели за квартал оказались немного лучше наших ожиданий по скорр. EBITDA, однако были слабее по чистой прибыли.
• Рентабельность по скорр. EBITDA выросла. X5 Group удалось значительно нарастить показатель за счет скидок от поставщиков.
• Чистая прибыль остается под давлением. На динамике отражаются высокие процентные расходы на фоне расширения кредитного портфеля группы.
• В 2026 году улучшения не ожидаем. Рост выручки будет замедляться, а рентабельность по EBITDA сокращаться на фоне экономии потребителей и снижения чистой прибыли.
• Дивиденды могут составить 312 рублей на бумагу на горизонте 12 месяцев. Это соответствует доходности в 13% к текущим ценам. По нашим оценкам, эти выплаты будут обеспечены в том числе ростом долговой нагрузки X5 Group.
• Сохраняем рекомендацию «держать». Целевая цена — 2 700 рублей за акцию. Потенциал роста котировок на горизонте года мы оцениваем на уровне 13%, а совокупную доходность с учетом дивидендов — в 26%.

ОРИГИНАЛ И ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ