Incyte: объект для поглощения со стороны фармгигантов

Incyte (NASD: INCY) — биофармацевтическая компания, занимающаяся поиском, разработкой и коммерциализацией препаратов в области гематологии, онкологии, а также для лечения воспалительных и аутоиммунных заболеваний. Компания основана в 1991 году, ранее была известна как Incyte Genomics, в марте 2003 года изменила название на Incyte. Штаб-квартира эмитента расположена в штате Делавэр. Рыночная капитализация Incyte — $13,4 млрд.

После рассмотрения отчета за 4К и 2024 год мы повышаем рейтинг акций Incyte до «Покупать» с сохранением целевой цены $81,3, потенциал роста — 16,1%.

За последние 6 месяцев акции компании подорожали на 12% на фоне позитивных новостей с фронта R&D, а на этой неделе поводом для оптимизма инвесторов стали сообщения о том, что Incyte может стать объектом для поглощения со стороны кого-то из фармгигантов. Отчетность компании за 4К не разочаровала по части динамики выручки, хотя цифры по прибыли оказались слабее ожиданий, но это нередкое явление для растущих компаний такой величины. В 2025 году у компании планируются новые запуски по пайплайну, при этом акции Incyte выглядят недооцененными с фундаментальной точки зрения — торгуются с дисконтом 16,1% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и P/S на 12 месяцев вперед.

В продуктовой линейке Incyte 9 одобренных препаратов, это солидная цифра для биофармацевтической компании небольшой величины. В исследованиях и разработке 16 молекул, что является весьма серьезным количеством экспериментальных наименований для фирмы с капитализацией $13 млрд.

По итогам четвертого квартала 2024 года выручка Incyte увеличилась на 16% г/г, до $1,2 млрд, превзойдя прогнозы на $30 млн. Общая выручка за весь 2024 год составила $4,2 млрд (+15% г/г). Продажи препарата Jakafi увеличились на 11% г/г, до $773 млн в четвертом квартале, и на 8% за год, до $2,8 млрд. Продажи Opzelura выросли на 48% в четвертом квартале, до $162 млн, и на 50% за год, до $508 млн. Прибыль по GAAP составила $201 млн за квартал и $33 млн за год в сравнении с той же величиной $201 млн за квартал годом ранее и $598 млн за 2023 год, при этом скорректированная чистая прибыль на акцию за 4К возросла с $1,06 до $1,43, но оказалась ниже прогнозов на 12 центов. Причиной уменьшения годовой прибыли по GAAP стал рост издержек по части R&D.

Перечислим значимые корпоративные события Incyte за последние месяцы:

• Завершено исследование биоэквивалентности ruxolitinib XR, результаты которого будут поданы в FDA до конца 2025 года.
• В 2025 году планируются четыре запуска новых продуктов, включая Niktimvo™ в лечении хронической болезни «трансплантат против хозяина» (GVHD) и крем ruxolitinib от атопического дерматита у детей.
• Инициированы фазы 3 исследований для ингибитора BET при миелофиброзе и крема ruxolitinib для легкой и средней форм гидраденита.
• Ожидаются результаты ключевых исследований, таких как povorcitinib при гидрадените средней и тяжелой степени и tafasitamab в лечении крупноклеточной лимфомы.
• В четвертом квартале 2024 года начаты исследования фазы 2 для axatilimab в комбинации с ruxolitinib при хронической GVHD.

Стоит отметить, что акции Incyte как вложение имеют высокорисковый профиль в силу относительно небольшой величины компании.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ