Интер РАО: готовимся к энергичному закрытию дивгэпа

Акции ИнтерРАО существенно скорректировались в связи с дивидендным гэпом. Открываем длинную позицию с целью, предполагающей возврат к уровню 3,635. Потенциал роста предполагается на уровне 16,6% на горизонте 4 месяцев.

Финансовое положение

• Умеренно-позитивная отчетность за I квартал 2025 г. Выручка выросла на 13% г/г, скорректированная EBITDA — на 5%, скорректированная чистая прибыль — на 3%.
• Большой запас кеша на балансе — около 487 млрд руб.
• По мультипликаторам компания выглядит привлекательнее многих конкурентов из сектора. Показатель EV компании отрицателен, а P/E оценивается в 1,7х.

Драйверы роста

• Тарифы на электроэнергию с 1 июля вырастут на 12,6%. Дальнейшая индексация предполагает рост цен на 9,3% в 2026 г и увеличение на 6,9% в 2027 г.
• Электропотребление в европейской части России растет, в Сибири — незначительно снижается. Общий тренд — планомерный рост объемов потребления электричества. Объем выработки электроэнергии компании вырос на 2% в I полугодии 2025 г., что пока позволяет увеличивать объемы поставок.
• Компания стабильно платит дивиденды. В июне 2025 г. дивиденды составили 0,3538 руб. на акцию (доходность около 9,69%). Выплаты производятся ежегодно с 2015 г., их размер непрерывно растет в течение последних 5 лет.

Риски

• Ухудшение рыночного сентимента вследствие геополитических факторов.
• По части инвестиционных расходов можно отметить реализацию нескольких крупных проектов в Восточной Сибири и Московской Области (Каширская станция). Этот факт ограничивает рост дивидендных выплат.

Техническая картина и торговый план

В начале июня 2025 г. наблюдается дивидендный гэп, составивший более 11%. Даже без учета дальнейшего снижения величина гэпа превысила дивдоходность. Бумаги обновили двухлетний минимум, что в совокупности говорит о перепроданности.

По RSI в бумагах также отмечается перепроданность на дневном графике. На текущий момент ниже 30 п., вслед за индексом, ушла скользящая средняя.

В среднем, после дивгэпа котировки приближались к его закрытию в течение 3–4 месяцев.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ