Интер РАО: тяжёлые инвестиции - лёгкое будущее
Драйверы
Актуализация оценки: Интер РАО — с 2027 г. ожидаем восстановления FCF
Мы повысили целевую цену до 6,6 руб. за акцию и сохранили рейтинг «Покупать».
В 2025–2026 гг. компания проходит фазу рекордных капзатрат, что ведет к отрицательным значениям FCF.
По этой причине, а также ввиду снижения процентных ставок бумага торгуется ниже многолетней медианы по P/E 2025П — 2,5 против 4,5.
Однако мы ожидаем восстановления FCF с 2027 г., когда капитальные затраты заметно уменьшатся, а росту EBITDA помогут новые мощности и развитие энергетического машиностроения.
Хотя в краткосрочной перспективе прибыль и дивидендные выплаты останутся под давлением ряда факторов, мы рассматриваем Интер РАО на данном этапе как растущую компанию, а не как ставку на дивиденды и в этом контексте ожидаем роста котировок по мере прохождения пика капзатрат.
