Интер РАО - уходя, гаси свет
Драйверы
Среднесрочная инвестидея №20:
Интер РАО (IRAO). Шорт
Цель: 1,95
СЛ: 2,55
Реализация: 30.Сен
Позиция:
Отчётность за первое полугодие 2026 года вышла слабой. Чистая прибыль по МСФО снизилась на 17,2%, производство электроэнергии упало на 5%. Второй квартал ещё хуже: выручка минус 12%, прибыль минус 56%.
Дивидендная отсечка прошла, краткосрочной поддержки у бумаги больше нет. Новых катализаторов на горизонте месяца не просматривается.
Компания находится в пике инвестиционного цикла. Капитальные затраты давят на денежный поток, а на дивиденды направляется всего 25% прибыли. Переход к выплате половины прибыли обсуждается, но это горизонт после 2027 года — для сентября неактуально.
Дополнительно давит перспектива роста фискальной нагрузки на сектор.
Главный аргумент защитников бумаги — денежная подушка свыше 450 млрд рублей, которая приносит около 20 млрд рублей процентного дохода в квартал. Но здесь и кроется ловушка:
Этот доход существует только потому, что ставка высокая. Снижение ключевой ставки, которого ждёт весь рынок 11 сентября, для большинства эмитентов позитив, а для Интер РАО — прямое сокращение процентных доходов. То есть общий драйвер роста рынка работает против этой конкретной бумаги.
С начала года Интер РАО возглавляет мой список российских краткосрочных аутсайдеров.
Риски: бумага уже сильно перепродана, у компании квазиказначейский пакет около 32,6%, и любая новость о его погашении или о смене дивидендной политики развернёт котировку резко вверх.
Не является ИИР