Intuitive Machines: Хьюстон, у нас все в порядке
Драйверы
О компании
Intuitive Machines, Inc. (NASD: LUNR) — один из ведущих игроков рынка освоения космоса за пределами орбиты Земли. Компания выступает одним из главных подрядчиков NASA в реализации миссии «Артемида», цель которой сводится к колонизации Луны и Марса. Intuitive Machines основана в 2013 году, штаб-квартира компании находится в Хьюстоне, штат Техас, США.
В чем идея?
- На фоне расширения коммерческого интереса к исследованию космоса NASA утвердила новую лунную программу, «Артемида», которая опирается на частное финансирование. Intuitive Machines является одним из ключевых подрядчиков NASA в этой программе.
- Компания оказывает услуги доставки полезных грузов на Луну, что особенно актуально в условиях планируемой высадки человека на естественный спутник Земли в 2026 году.
- В связи с достижениями Китая в области исследования Луны США могут увеличить расходы на программу «Артемида».
- В сентябре 2024 года Intuitive Machines получила крупный контракт на создание постоянной связи между Луной и Землей на $4,82 млрд.
- Компания продолжила привлекать финансирование от частных подрядчиков, успешно продав все доступное место для грузов, которые будут доставлены на Луну в рамках второй миссии IM-2.
- В 2025 году Intuitive Machines планирует осуществить два полёта на Луну. В случае их успеха рыночная капитализация компании может существенно увеличиться.
Почему нам нравится Intuitive Machines Inc?
- Причина 1. Возобновление интереса к лунным миссиям
Intuitive Machines на текущий момент является одним из ведущих игроков рынка освоения космоса за пределами орбиты Земли. Компания выступает одним из главных подрядчиков NASA в реализации миссии «Артемида».
Бизнес Intuitive Machines делится на четыре сегмента:
- Lunar Access Services (услуги доступа к Луне) — флагманский сегмент компании, вокруг которого построен весь ее бизнес. Главным условием доставки полезных грузов в космос является использование ракет-носителей. Однако доставка грузов на другие небесные тела сопряжена также с использованием посадочных модулей. И если в области ракет-носителей человечество достигло огромного прогресса, то развитие двигателей для посадочных модулей пока находится на не очень продвинутой стадии. В рамках этого сегмента Lunar Access Services компания разработала и производит двигатель Nova-C, который способен осуществить “прилунение” полезных грузов весом до 100 кг. Первый пример успешного приземления состоялся в феврале 2024 года. В рамках этого сегмента Intuitive Machines также разрабатывает другие посадочные двигатели с большей грузоподъемностью и предоставляет услуги доставки полезных грузов на Луну с помощью Nova-C;
- Orbital Services — в этом сегменте компания разрабатывает технологии доставки спутников в заданное местоположение, обслуживает спутники и космические станции вплоть до их заправки топливом, а также участвует в проектах изменения местоположения спутников и удаления орбитального мусора;
- Lunar Data Services — в рамках этого сегмента Intuitive Machines предоставляет услуги обеспечения связи между Землей и Луной, что является одним из главных элементов освоения естественного спутника нашей планеты. В частности, в этих целях компания развивает партнерство с Nokia Corporation;
- Space Products and Infrastructure (космические продукты и инфраструктура) — в этом сегменте компания производит технику и оборудование для освоения ближайших к Земле планет (беспилотные летательные средства, луноходы, жилые модули и т.д.).
В связи с высокой востребованностью продуктов и услуг Intuitive Machines для освоения космоса компания демонстрирует быстрый рост выручки, которая только за 1-е полугодие 2024 года превысила доход, полученный компанией за весь 2023 год. На графике ниже представлена динамика этого показателя.
Динамика выручки Intuitive Machines (в 2021 году доходы у компании отсутствовали); источник: составлено автором
Стоит отметить, что “ажиотаж” вокруг освоения ближайших к Земле космических объектов возобновился относительно недавно. Все помнят исторические научные прорывы, связанные с запуском первого спутника, а затем доставкой Юрия Гагарина на орбиту Земли и Нила Армстронга на Луну. Однако эти события стали следствиями космической гонки между США и СССР. К концу 1960-х годов обе страны достигли предела в достижениях, и борьба за первенство в новых громких космических открытиях затихла. Прекращение финансирования американской программы “Аполлон” в 1971 году отложило дальнейшие исследования Луны на десятилетия. Основной причиной стало отсутствие прикладного характера этой миссии: она требовала значительных затрат, а эффект от нее носил сугубо научный и имиджевый характер.
Коренным образом ситуация изменилась в 2017 году, когда была утверждена новая грандиозная программа в области лунных исследований, “Артемида”. Программа ставит своей целью возобновление полетов на естественный спутник Земли и, в конечном счете, освоение Марса человеком. В отличие от программы "Аполлон", "Артемида" опирается не только на государственное финансирование, но и на участие частного сектора, который сегодня имеет намного больше причин инвестировать в космос, чем во времена “Аполлона”.
Например, согласно данным Mckinsey, в ближайшем будущем объем «космической» экономики, то есть создающей специализированные продукты и услуги космического базирования для улучшения результатов деятельности предприятий на Земле, будет стремительно расти. Эта тенденция обусловлена желанием отдельных компаний масштабировать “земные” услуги (связь, энергетика и т.д.) на уровень орбиты Земли, Луны и в более дальний космос. Другой причиной интереса бизнеса к космическим исследованиям является возможность создания принципиально новых продуктов во внеземных условиях. Например, в рамках 2-й лунной миссии Intuitive Machines, помимо NASA, места в аппарате компании зарезервировали такие компании, как Columbia, Nokia, Dymon, Lonestar, Arizona State University, Lunar Outpost, Puli Lunar Water Snooper, German Aerospace Center и Aegis Aerospace.
McKinsey прогнозирует, что объем этого сегмента рынка с 2023 по 2035 годы увеличится с $300 млрд до $1,04 трлн, что предполагает совокупный среднегодовой рост (CAGR) со скоростью 10,87%.
Рост «космической» экономики; источник: McKinsey
По данным Управления генерального инспектора NASA по аудиту, ожидается, что к 2025 финансовому году общие расходы NASA на программу “Артемида” достигнут $93 млрд. Целью программы является высадка человека на Луну в 2026 году и обеспечение его устойчивого присутствия к концу 2020-х годов благодаря организации оборудованного базового лагеря, пригодного для жизни.
Частью “Артемиды” является программа CLPS (Commercial Lunar Payload Services, коммерческие услуги доставки грузов на Луну) стоимостью $2,6 млрд, главную роль в реализации которой играет Intuitive Machines. Компания постепенно получает контракты на доставку научных приборов на Луну для сбора данных в рамках подготовки к высадке человека, а также на доставку вспомогательного оборудования для обеспечения присутствия человека на Луне. Тем не менее, большую часть финансирования компании только предстоит получить по мере осуществления дальнейших лунных запусков.
Помимо “Артемиды” и CLPS, существуют также проекты Lunar Gateway и Tipping Point, которые открывают перед Intuitive Machines более широкий целевой рынок. Lunar Gateway состоит из трех стадий, которые позволят создать космическую станцию на окололунной орбите, запуск которой запланирован на 2025 год. Tipping Point — программа NASA, направленная на поиск космических технологий, которые могут способствовать развитию коммерческого потенциала космоса и привлечению к его освоению все большего числа частных компаний.
Говоря о причинах возобновления интереса США к лунным миссиям нельзя не отметить также тенденцию к развязыванию новой космической гонки, которая теперь обусловлена не имиджевыми причинами, а национальной безопасностью.
Как указано в отчете Разведывательного управления Министерства обороны США за 2022 год, озаглавленном “Вызовы безопасности в космосе", "Китай и Россия ценят превосходство в космосе. В результате мы ожидаем, что они будут искать пути укрепления своих космических и противокосмических программ, а также способы их лучшей интеграции в свои вооруженные силы”. По этой причине Министерство обороны США через входящие в него космические силы активизировало инвестиции в космические продукты.
Напряжение США в связи с действиями других стран в космосе объяснимо: китайская лунная программа "Чанъэ-5" набирает все больший размах. В 2020 году "Чанъэ-5" успешно доставила образцы с Луны. В течение следующих пяти лет запланированы еще три миссии "Чанъэ-5" с целью создания продуктов с использованием лунных материалов. Кроме того, в июне 2024 года Китай первые в истории вернул образцы материалов с обратной стороны Луны. Эти достижения являются частью более масштабного стремления Китая стать доминирующей космической державой.
В связи с этим США могут опасаться, что деятельность Китая на Луне будет выходить за рамки научной, что подчеркивает важность ускоренной реализации целей, поставленных “Артемидой”.
Таким образом, в отличие от миссии “Аполлон” 20-го века, которая опиралась на государственное финансирование, из-за чего была свернута, запуск программа “Артемида” реализуется, когда частный сектор получил возможности использовать космос для рыночной экспансии, а следовательно, стал готов инвестировать в его исследование. Кроме того, усиление значения космоса для военных действий и поддержания безопасности привело к росту государственных расходов на космические исследования. Сочетание двух этих факторов — инвестиций в космос со стороны бизнеса и обеспечение национальной безопасности — являются важными драйверами роста доходов Intuitive Machines как подрядчика частного и государственного секторов.
- Причина 2. Заключение новых контрактов
Как отмечено выше, Intuitive Machines стала бенефициаром космической гонки 21-го века. Это оказывает позитивное влияние на бизнес и финансовые результаты компании, которая не только выполняет разовые контракты, но и демонстрирует способность привлекать все больше финансирования, увеличивая бэклог (объем полученных, но еще не выполненных заказов).
По итогам 2-го квартала 2024 года Intuitive Machines увеличила этот показатель на 55,09% до $212,98 млн со $137,33 млн в аналогичном квартале 2023 года. В следующем квартале бэклог компании с большой вероятностью покажет ещё больший рост в связи с заключением в сентябре 2024 года нового крупного договора с NASA, на сумму до $4,82 млрд. Согласно этому контракту, компания должна создать сеть связи под названием Near Space Network в границах ближнего космоса. Под термином Near Space Network понимается пространство от Земли до Луны.
Для выполнения этой задачи Intuitive Machines развернет группу спутников-ретрансляторов на лунной орбите, что позволит поддерживать постоянную связь между Луной и Землей. Этот проект является одним из краеугольных камней миссии “Артемида”, поскольку без стабильной связи будет невозможно размещение астронавтов на ближайшем к Земле небесном теле.
Предусмотренное этим контрактом финансирование на максимальную сумму $4,82 млрд, будет выделяться в течение пяти лет. Соглашение предполагает возможность продления сотрудничества еще на пять лет. Для сравнения, выручка Intuitive Machines за весь 2023 год составила $79,52 млн. На фоне этой новости акции компании выросли на 45%.
Динамика акций; источник: Tradingview
Новый контракт с NASA стал рекордным для Intuitive Machines и позволил ей существенно укрепить свою роль как одного из главных подрядчиков миссии “Артемида”. Теперь компания отвечает не только за часть “Артемиды”, связанную с доставкой грузов на Луну, но и за обеспечение связи между Землей и ее спутником.
Стоит также отметить договор, заключенный между Intuitive Machines и NASA в конце августа 2024 года на доставку дополнительных грузов на Луну в рамках второй лунной миссии компании. Контракт, стоимость которого превысила $115 млн, стал четвертым в своем роде и предполагает доставку шести научно-технических грузов: пяти от NASA и одного от Европейского космического агентства. С учетом того, что третья миссия на Луну запланирована компанией на 2025 год, можно ожидать, что Intuitive Machines уже начала получать финансирование в рамках этого контракта, что позитивно отразится на ее выручке в ближайшее время.
Кроме того, как отметило руководство компании на телеконференции с инвесторами по итогам 2-го квартала 2024 года, контракт на создание и доставку на Луну транспортного средства VIPER, который был приостановлен NASA из-за проблем с финансированием, может быть возобновлен. Менеджмент отметил, что доставка лунохода планируется в рамках будущих миссий Intuitive Machines с использованием разрабатываемого тяжелого посадочного модуля Nova-D грузоподъемностью 500–2 500 кг.
Недавно NASA уточнило, что может вернуться к реализации контракта, если Intuitive Machines найдет дополнительных заказчиков, которые разделят с государственным агентством расходы на эту миссию. С учетом веса VIPER в 500 кг, компании необходимо продать места для перевозки еще как минимум 1 000 кг полезной нагрузки. Поскольку миссия с посадочным модулем Nova-D пока находится на стадии планирования, Intuitive Machines имеет достаточно времени на поиск новых клиентов, в связи с чем шанс возобновления контракта с NASA повышается.
Таким образом, Intuitive Machines продолжает привлекать крупные контракты на предоставление услуг и продуктов в рамках реализации миссии “Артемида”. Крупнейший контракт на создание спутниковой связи с Землей за $4,82 млрд вывел компанию на новый уровень развития и позволит значительно нарастить ее финансовые результаты в ближайшем будущем.
- Причина 3. Скорый запуск новых миссий
Как было отмечено выше, в феврале 2024 года Intuitive Machines произвела мягкую посадку американского космического аппарата в рамках миссии IM-1. При этом зонд высадился южнее, чем какой-либо другой аппарат, когда-либо осуществлявший мягкую посадку на Луну.
Компания планирует проведение еще двух аналогичных миссий: IM-2, места в которой были полностью законтрактованы уже к началу 3-го квартала 2024 года, и IM-3. После успешной реализации оставшихся миссий Intuitive Machines планирует перейти к осуществлению регулярных полетов на Луну, по несколько миссий в год. Ожидается, что к этому моменту компания разработает посадочные модули с двигателем более высокой грузоподъемности, что станет ключом к реализации целей миссии “Артемида” по перевозке астронавтов и жилых модулей для них на Луну.
Актуальные планы компании предполагают, что космический аппарат для миссии IM-2 будет доставлен на стартовую площадку в конце 2024 года, а запуск состоится в начале 1-го квартала 2025 года. Целью миссии станет высадка на Южном Полюсе Луны. По состоянию на конец июня 2024 года суммарная стоимость мест, законтрактованных NASA и рядом коммерческих заказчиков в миссии IM-2, оценивалась в $122,4 млн.
Запуск миссии IM-3 планируется на начало 4-го квартала 2025 года и будет нацелен на высадку в районе “Океана Бурь” — плато в Западном полушарии Луны, ближе к Северному Полюсу. Intuitive Machines уже получила все необходимое оборудование и по состоянию на август 2024 года готовилась приступить к сборке аппарата. На конец 2-го квартала 2024 года суммарная стоимость мест, законтрактованных NASA и рядом коммерческих заказчиков в миссии IM-3, оценивалась в $86,9 млн.
Как было отмечено ранее, во всех трех миссиях IM используется посадочный модуль Nova-C, оснащенный двигателем VR900 LOX/Methane. Это устройство является плодом разработок Intuitive Machines, которая самостоятельно и полностью производит двигатель с помощью печати его деталей на 3D-принтере.
Доказав на практике эффективность Nova-C, компания приступила к разработкам двух платформ с более высокой грузоподъемностью: Nova-D и Nova-M. Intuitive Machines ожидает, что грузоподъемность Nova-D, оснащенного двигателем VR3500, составит от 500 до 2 500 кг. Важно отметить, что разработка посадочного модуля уже прошла стадию SDR (System Definition Review), то есть проект доказал свою целесообразность и реализуемость. При этом сам двигатель VR3500 впервые был испытан еще в 2020 году, когда он смог непрерывно проработать в течение более 600 секунд. В настоящее время работа над двигателем продолжается.
Платформа Nova-M не станет принципиально новой. Она будет также использовать двигатель VR3500, однако сразу в количестве двух штук, что позволит ей обеспечить грузоподъемность на уровне 5 000–7 500 кг. Как было отмечено руководством на последней телеконференции, в скором времени Intuitive Machines перейдет к поиску компаний, готовых заключать контракты на доставку на Луну полезных грузов в рамках будущих миссий с применением Nova-D.
Таким образом, в настоящее время Intuitive Machines готовится провести два запуска космических аппаратов, которые должны будут совершить посадку на Луну до конца 2025 года. В случае успеха у компании появится возможность осуществления нескольких полетов на Луну в год, начиная с 2026 года, что может привести к кратному увеличению рыночной стоимости ее акций