Инвесторам Bristol Myers шизофрения не страшна
Драйверы
Акции американской биофармацевтической компании Bristol Myers за последние 6 месяцев просели на 16% на растущем рынке — инвесторов продолжала беспокоить утрата патентной защиты одним из ключевых препаратов и предстоящая потеря эксклюзивности еще одним наименованием. Мы считаем, что просадка акций Bristol Myers не учитывает в полной мере перспектив экспериментальной линейки компании, у которой впечатляющее количество исследовательских программ на заключительной фазе разработки — 37, причем в нее входят препараты от самых разнообразных заболеваний, начиная с болезни Крона и заканчивая шизофренией, в области которой, кстати, Bristol Myers может совершить серьезный прорыв в результате удачного приобретения фирмы Karuna.
Мы понижаем целевую цену по акциям Bristol Myers до $ 52, что соответствует потенциалу роста в размере 18%, и сохраняем рейтинг «Покупать».
Bristol Myers (NYSE: BMY) — американская биофармацевтическая компания, базирующаяся в Нью-Йорке. Ключевые исследовательские площадки расположены в Нью-Джерси и Калифорнии. Bristol Myers ведет деятельность по 6 ключевым направлениям: онкология, иммунология, гематология, кардиология, фиброзы и неврология.
Линейка препаратов Bristol Myers включает Eliquis (препарат для снижения риска инсульта и эмболии у больных аритмией и лечения тромбоэмболии), Opdivo (для лечения целого перечня разновидностей рака), Pomalyst/Imnovid (противоопухолевый иммуномодулятор), Orencia (для терапии ревматоидного и псориатического артрита), Sprycel (для лечения хронического миелолейкоза), Yervoy (для лечения неоперабельной или метастазирующей меланомы) и др.
У Bristol Myers более 55 действующих веществ в разработке, компания исследует свыше 40 групп заболеваний на предмет терапии. В частности, 37 исследовательских программ находятся на третьей (заключительной) фазе клинических испытаний — это очень большая цифра относительно величины компании.
По одному только препарату Opdivo за последние 2 года компания получила более десятка одобрений при различных показаниях. Из последних новостей: в марте 2024 года FDA одобрило использование Opdivo в комбинации с цисплатином и гемцитабином для первичного лечения взрослых пациентов с нерезектабельной или метастатической уротелиальной карциномой.
По итогам первого квартала 2024 года выручка Bristol Myers увеличилась на 5% по сравнению с предыдущим годом и составила $ 11,9 млрд, на $ 400 млн выше прогнозов. Рост был в основном обусловлен динамикой продаж Eliquis, Reblozyl и Opdualag, которые компенсировали снижение выручки от Opdivo и Revlimid. Компания отчиталась о чистом убытке на акцию по GAAP в размере $ 5,89 и скорректированном чистом убытке на акцию в размере $ 4,40 — меньше прогнозов на 2 цента. Убытки были обусловлены издержками по крупным приобретениям.
На данном этапе компания существенно недооценена — торгуется с дисконтом 18% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S (NTM).
К рискам для Bristol Myers можно отнести дальнейшее усиление конкуренции, с которым сталкивается блокбастер Revlimid в связи с истечением ключевого патента, а также истечение патента на Sprycel.
Технический анализ
На дневном графике акций Bristol Myers формируется масштабный «нисходящий клин», при этом цена близка к его нижней границе и имеет шансы отжаться от нее в среднесрочной перспективе, прежде чем перейдет к пробитию фигуры.
