Инвесторы Банка Санкт-Петербург требуют выкуп

Мы ожидаем сильной годовой отчетности банка по МСФО за 2018 г., солидных дивидендов с доходностью около 7%, а также потенциального выкупа акций. Наш целевой уровень цены BSPB RX — 60 руб. через 3-6 мес., а совокупная доходность с учетом дивидендов может составить 23%.

Стоп лосс: 49 руб. (-5%).

Дата публикации отчетности по МСФО — 20 марта, ожидаемая дата закрытия реестра для дивидендов — 5-10 апреля.

Ожидается хорошая отчетность и рост дивидендов

• В январе банк отчитался о росте чистой прибыли по РСБУ за 2018 г. на 49% до 6 млрд руб
• Чистая прибыль по МСФО за 9М18 года была 6,5 млрд руб.(+13% г/г), по итогам 2018 г. консенсус ожидает 8,7 млрд руб. (+16% г/г)
• В ноябре 2018 г. были приняты изменения к дивидендной политике — коэффициент выплаты 20% от чистой прибыли теперь применяется к прибыли по МСФО (ранее платили 20% от прибыли по РСБУ, что соответствовало примерно 10% прибыли по МСФО)
• Если ориентироваться на консенсус прогноз по чистой прибыли по МСФО, то дивиденд на обыкновенную акцию может вырасти до 3,5 руб. по сравнению с 1,62 руб. за 2017 г., а дивидендная доходность составит около 7%

Выкуп акций

• В сентябре-октябре 2018 г. банк выкупил 12 млн акций (2,3% капитала) по цене 55 руб. на сумму 660 млн руб. Цена была выше котировок на момент публикации примерно на 6%, а объем выкупа превысил среднемесячный объем торгов в 2 раза
• В октябре 2018 г. Наблюдательный совет банка утвердил план мероприятий по повышению стоимости акций, направленный на достижение стратегической цели по утроению рыночной капитализации к концу 2020 года. Планируется распределение капитала при превышении уровня достаточности основного капитала по РСБУ (Н1.2) над уровнем 9,75%, в том числе за счет выкупа акций. На 1 марта 2019 года норматив составлял 9,37%.
• Наблюдательный совет как минимум 2 раза в год планирует рассматривать вопрос о выкупе акций в зависимости от рыночной цены и наличия свободного капитала, выкупленные акции будут погашаться.

Амбициозные стратегические цели и приоритеты банка на 2018-20 гг. (приняты в феврале 2018):

• Сохранить позиции в топ-20 по активам, ROE не ниже 15%, увеличить долю транзакционной выручки (до 38% к 2020)
• Увеличить капитализацию до 75 млрд руб. и P/BV до 0,8
• Банк не стремится расширять географию присутствия (фокус на СПб, ЛО, Москва, Калининград)
• Органический рост, M&A сделки в случае выгодных условий
• Банк продолжает оставаться публичным и придерживаться лучших практик взаимодействия с инвесторами

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ