Инвесторы Фосагро уверены в завтрашнем Дне
По данным Фосагро, компания успешно реализовала проект Стратегия-2020 по строительству высокотехнологичных производств аммиака и гранулированного карбамида. В дальнейшем, в рамках новой Стратегии-2025 предполагается сохранить объём ежегодных инвестиций на уровне $590 млн. (38 млрд. руб.) ежегодно, расширить номенклатуру удобрений с 38 до 50 и нарастить производство удобрений на 28% до 11,5 млн. т., с сохранением доли экспорта на уровне 90%. Конкретные планы будут озвучены осенью 2019 года, на Дне Инвестора компани.
С реализацией Стратегии-2020 Фосагро прошло пик инвестиций и получило на выходе стабильно работающий бизнес, ориентированный на потребности основных экспортных рынков, что позволило успешно пройти спад цен и спроса на фосфорсодержащие удобрения в 2017-2018 годах. В результате этого выручка Фосагро в 2018 году выросла на 14%, до $3.509 млрд., в сравнении с 2017 годом. EBITDA, за 12 месяцев 2018 года, выросла на 31%, до $1.126 млрд., а чистая прибыль сократилась на 23%, до $0.333 млрд. Чистый долг за 2018 год не изменился, снизившись только на 4%, до $1.948 млрд. Основной прирост дало не производство фосфорсодержащих удобрений (рост только на 2%), а производство азотных, на которые направлена была Стратегия 2020. Рост цен за 2018 год составил 17%, что выступило дополнительной поддержкой.
Исходя из стратегии выплаты дивидендов за 2018 год, прослеживается, что в успешные кварталы Фосагро стремится выплачивать около $0.78-$1.09 (50-70 руб.) на акцию, в неуспешные - около $0,31 (20 руб.). Формально, дивидендная политика предполагает выплату 50% от консолидированной прибыли на дивиденды, но в 2018 году это правило явно нарушалось, в 3 квартале 2018 выплачено было 70% прибыли, в 4 квартале 2018 - 60% прибыли. Менеджмент объяснил это стремлением приближать дивидендные выплаты к величине свободного денежного потока. Поэтому, выплата 75% от свободного денежного потока в 4 квартале 2018 может задать ориентир на время реализации новой Стратегии-2025.
Рост в 2018 году операционного денежного потока в 3 раза до $0.153 млрд. и цен на удобрения на 17% никак не было отыграно рынком. А к 2025 году операционный денежный поток Фосагро даст прирост ещё на 28%, на $0,180 млрд. (11 млрд. руб), что даст прибавку в $1.38 (88 руб.) на акцию дивидендов или 3,7% дивидендной доходности, до 11,5%. Сейчас, если не брать в расчёт рост производства к 2025 году, выплаты дивидендов в 2019 году могут вырасти на 9-10% и принести акционерам не 7,8%, как в 2018, а более 8% дивидендной доходности. Если учесть, что «голубые фишки» торгуются на российском рынке с дивидендной доходностью около 6%, то акции растущей компании Фосагро могут подорожать на 41%, с текущих $38 (2400 руб.) до $53 (3400 руб.). А к 2025 году операционный денежный поток Фосагро даст прирост ещё на 28%, на $0,180 млрд. (11 млрд. руб), что даст прибавку в $1.38 (88 руб.) на акцию дивидендов или 3,7% дивидендной доходности.