Инвесторы ГМК пробьют штрафной

Норильский никель (GMKN) — российская горно-металлургическая компания, крупнейший производителей никеля, палладия и платины в мире. Основные поставки идут на экспорт в Европу, Азию и Америку. 

Почему акции Норильского никеля нужно покупать?

1. Положительная динамика цен на корзину производимых металлов. Цветные металлы продолжают рост вслед за золотом и восстановлением мировой экономики. После мартовского обвала цены демонстрируют сильный рост: палладий (+37,3%), никель (+16,9%), платина (+9,4). При этом хотим отметить, что выручка от палладия в Норильском никеле достигла 48% от общей выручки, превысив доходы по другим направлениям.

2. Финансовые показатели. Норникель демонстрирует сильные производственные и финансовые результаты. За I пол. 2020 выручка компании выросла на 7% по сравненною с аналогичным периодом прошлого года – до $6,7 млрд за счёт девальвации рубля и роста цен на металлы. Чистая прибыль упала в 60 раз – до $45 млн из-за создания резервов в размере $2,1 млрд связанных аварией. Без учёта созданных резервов под выплату штрафов, отчёт компании выглядит сильным! На фоне роста цен на металлы и ослабления рубля, мы ждём сохранения положительной динамики финансовых подателей во II полугодии 2020.

3. Дивиденды. По итогам I пол. 2020, текущая долговая нагрузка по коэффициенту чистый долг/EBITDA оценивается около 1,2х, значит Норникель может направить 60% от EBITDA или 588 руб. дивидендов на акцию. По нашим оценкам, дивидендная доходность за I полугодие 2020 может составить почти 3%. Но на фоне роста финансовых показателей, дивиденды во II пол. 2020 увеличатся, как минимум в 2 раза, а годовая дивидендная доходность приблизиться к 9%.

4. Ребалансировка MSCI. В конце августа завершилась очередная ребалансировка индекса MSCI и MSCI 10/40. Яндекс занял по сути 4-ое место Норникеля в индексе, что привело к снижению его веса в индексах группы MSCI, а значит и продажам. Продажи уже прошли и это риск ушел с повестки дня.

Риски:

После публикации отчётности менеджмент Норникеля сообщил, что выплата больших дивидендов в нынешних обстоятельствах будет безответственной. Над компанией весит штраф за экологический ущерб в $2 млрд, которые Норникель уже зарезервировал. Компания с размером штрафа не согласна, и скорее всего, впереди период судебных разбирательств и переговоров. Для Норникеля штраф равняется примерно 25% EBITDA за год.

Даже с учетом сокращения дивидендов на текущих ценовых уровнях ГМК Норникель по-прежнему уникальная компания и интересная дивидендная бумага. Мы считаем, что весь негатив с дивидендами находится уже в цене, а учитывая плохие результаты Русала за I пол. 2020 (владеют почти 30% Норникеля), можно сделать вывод, что они продолжат борьбу за дивиденды несмотря на то, что согласились отложить обсуждение дивидендов до конца расследования причин аварии на ТЭЦ.

Источник идеи: ПРАВДА Инвест