Инвесторы Lam Research закусят печаль "вафлей"

Покупка Lam Research

• Тикер: LRCX
• Биржа: NASDAQ/СПб 
• Таргет цена: $370
• Срок: 3-6 мес. 
• Сектор: Semiconductor Equipment & Testing

Lam Research - американская компания с рыночной капитализацией $50 млрд, 2/3 выручки компании формируется за счет продажи оборудования для производства полупроводниковых пластин (так называемых «вафель»), остальная часть - за счет доходов от обслуживания полупроводникового оборудования.

Продукция и услуги компании востребованы в различных электронных девайсах, включая мобильные телефоны (технология 5G), персональные компьютеры, серверы, различные автомобильные устройства, устройства хранения данных и сетевое оборудование.

В частности, компания обслуживает три основных рынка: чипы память (61% выручки), литейное производство (29%), производство интегрированных приборов (10%). Клиенты, на долю которых приходится более 10% общей выручки в 2020 финансовом году - это крупнейшие производители чипов памяти: Micron Technology, Samsung Electronics, SK Hynix и Taiwan Semiconductor Manufacturing Company.

Почему акции компании надо покупать?

1. Сильные финансовые показатели. Lam Research – это история роста с сильными финансовыми показателями. Компания за 5 лет выросла на 70% по выручке. Несмотря на пандемию и экономический спад, Lam Research представила сильные квартальные результаты. Развитие высоких технологий способствует увеличению спроса на чипы памяти, позволяющие хранить и обрабатывать большие объемы данных.

Финансовые результаты за 4 финансовый кв. 2020: 

-Выручка:$2,79 млрд (+18,2% г/г) – выше консенсус-прогноза

-EPS (прибыль на акцию) $4,78 – выше консенсус-прогноза

-Валовая маржа:46,1% - выше консенсус-прогноза

Прогнозы на следующий отчетный период: 

-Выручка $2,9-3,3 млрд 

-EPS $4,75-5,55 (+8,6 г/г)

По итогам 2021 мы ожидаем выручку компании на уровне $11-11,5 млрд (+13% г/г).

2. Отсутствие долга. Низкая долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA -0,24x) и высокий запас кэша ($6,7 млрд) на балансе позволяют компании выплачивать дивиденды с доходностью 1,3% (payout ratio 30%) и регулярно проводить обратный выкуп акций.

Кроме того, мы не исключаем, что компания рассматривает возможность усиления своих позиций на рынке через сделки M&A.

3. Адекватная оценка рынком. Компания недорога по мультипликаторам, спрос на ее услуги стабильно растет. Акции скорректировались от своих недавних максимумов без каких-либо фундаментальных предпосылок. Тем самым предоставив хорошую точку для входа.

Основные риски: 

1. Рынок памяти подвержен цикличности. Запасы микросхем оперативной памяти превышают потребность рынка, но дисбаланс на рынке удастся устранить за счёт экспансии новых серверных платформ и выхода смартфонов с поддержкой сетей 5G. Кроме того, бизнес Lam Research диверсифицирован, в структуре продаж около 35% приходится на сектор услуг (обслуживание оборудования), что существенно снижает зависимость от экономических циклов. 

2. Напряженность в отношениях США-Китай. Выручка компания в Китае составляет примерно 31% в 2020. В последние месяцы ухудшения отношений (борьба за TikTok, торговая война) между странами привели к расширению требований к экспортным лицензиям, введенных правительством США, что потенциально может ограничить рынок продукции Lam Research и отрицательно повлиять на доходы компаний. 

Таким образом, мы рекомендуем воспользоваться текущей просадкой в акциях для включения Lam Research в среднесрочные портфели с целевой ценой $370.

Источник: аналитики PRAVDA Invest