Инвесторы, пора в ДОМ!

По итогам отчетности мы подтверждаем рейтинг «Покупать» для акций «ДОМ.РФ» и целевую цену на уровне 2 592 руб., что предполагает апсайд 21,2%. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг формируется как среднее двух оценок, полученных путем сравнения с аналогами по прогнозным мультипликаторам P/B и P/E 2026П и по методу дисконтированных дивидендов (DDM).

«ДОМ.РФ» продолжает очень уверенно смотреться в финансовом плане в этом году, несмотря на сложную ситуацию в отрасли жилищного

строительства на фоне жесткой ДКП в стране. Так, доходы по основным направлениям деятельности и чистая прибыль за 9М 2026 существенно выросли в годовом выражении, хотя и оказались в целом в рамках ожиданий. Группа продемонстрировала весьма высокую по меркам сектора рентабельность капитала и операционную эффективность, при сдержанной стоимости риска. При этом руководство подтвердило свой достаточно оптимистичный прогноз по прибыли на весь 2026 г. Мы сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы бизнеса

«ДОМ.РФ», рассчитывая, что он выиграет от дальнейшего развития рынка жилья и ипотечного рынка в стране на фоне постепенной нормализации процентных ставок. Кроме того, мы ожидаем, что прочная капитальная позиция позволит Группе продолжать выплачивать щедрые дивиденды. В связи с этим мы по-прежнему считаем акции «ДОМ.РФ» привлекательными для среднесрочных покупок.

«ДОМ.РФ» — один из крупнейших финансовых институтов РФ, деятельность которого ориентирована на предоставление продуктов и услуг в жилищной сфере и финансовом секторе для государства, бизнеса и розничных клиентов.

Преимуществом «ДОМ.РФ» является системообразующий статус, позволяющий Группе оказывать широкий спектр услуг всем участникам рынка жилья и предоставляющий ей возможности для максимальной реализации потенциала сферы жилищного строительства. «ДОМ.РФ» выступает «единым окном» для всех участников рынка, одновременно выполняя функции развития жилищной сферы и развивая коммерческие направления бизнеса, тем самым улучшая прибыльность и повышая стоимость.

Чистая прибыль «ДОМ.РФ» в январе — сентябре 2026 г. подскочила на 39% г/г, до 86,3 млрд руб., при рентабельности капитала на достаточно высоком уровне 23,6%. Чистый процентный доход без учета сделок секьюритизации вырос на 31%, до 136 млрд руб., благодаря увеличению кредитного портфеля и повышению чистой процентной маржи до 4,2%.

Чистые комиссионные доходы, включающие доходы от банковской деятельности, сделок секьюритизации и вознаграждение за выполнение функций агента, поднялись на 30%, до 34,9 млрд руб. Расходы на кредитный риск увеличились на 10%, до 34,2 млрд руб., при стоимости риска на уровне 0,7%. Операционные расходы выросли на 24%, до 45,6 млрд руб., при этом коэффициент Cost/Income на уровне 24,3% остается самым низким среди ведущих отечественных финкомпаний. Руководство «ДОМ.РФ» сохранило прогноз по чистой прибыли по итогам всего 2026 г. на уровне 117 млрд руб.

Активы «ДОМ.РФ» за 9М 2026 увеличились на 17%, до 7,54 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель достиг 3,12 трлн руб., повысившись на 17% с начала года. Розничный портфель между тем сократился на 9%, до 703,8 млрд руб., из-за сделок по секьюритизации кредитов. Менеджмент сообщил, что задолженность проблемного девелопера «Самолет» перед «ДОМ.РФ» представлена только проектным финансированием и составляет порядка 80 млрд руб.

Потенциальные потери по этому долгу в различных сценариях оцениваются в районе 5 млрд руб., что некритично для

Группы.

Дивидендная политика «ДОМ.РФ» предусматривает целевой коэффициент выплат на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО. По итогам 2026 г. величина дивиденда может составить 325,5 руб. на акцию, с хорошей доходностью 15,2%. Основные риски связаны с возможным дальнейшим замедлением российской экономики, а также более продолжительным, чем ожидается, периодом жесткой ДКП в стране и недавним существенным ужесточением условий по «семейной ипотеке», что может отрицательно сказаться на темпах развития рынка жилья.

ИСТОЧНИК ИДЕИ