Инвесторы вертят Vertex
IPO VERX: платформа для автоматизации налоговых выплат
28 июля состоится IPO разработчика программного обеспечения для автоматизации налоговых платежей Vertex. Андеррайтерами размещения выступают Goldman Sachs и Morgan Stanley.
О компании. Vertex начала предоставлять свои услуги в начале 1980 годов. ПО для обработки налоговых транзакций было впервые предложено в 1982 году. На сегодняшний день у компании более 4 тыс. клиентов в более чем 130 странах мира, свыше половины кли-ентов входит в список Fortune 500
Платформа Vertex. Платформа Vertex позволяет определять нало-говые нормы, управлять налоговыми данными, документооборотом и так далее. Платформа оснащена более чем 300 млн различных налоговых правил и поддерживает расчет косвенных налогов в 19 тыс. юрисдикций по всему миру.
Кроме того, на платформе создана партнерская экосистема: Adobe / Magento, Coupa, Microsoft Dynamics, NetSuite, Oracle, Salesforce, SAP, SAP Ariba, Workday и Zuora.
Решение компании автоматизирует сквозные процессы косвенного налогообложения для предприятий со сложными налоговыми опера-циями и аудиторским риском. С помощью технологии Vertex можно автоматически рассчитывать налоги, формировать отчетность, от-слеживать налоговые данные и вести документооборот. Также ком-пания предоставляет интеграционные решения для крупного биз-неса.
Потенциальный рынок. Компания оценивает свой адресный рынок не более чем в $7 млрд, при этом учитывается только рынок США. По данным Reportbuyer, мировой рынок ПО для расчета и выплаты налога с продаж к 2027 году составит $13,13 млрд.
Консервативный прогноз выручки. Мы ожидаем ускорения темпов роста в текущем году с дальнейшим замедлением. Для построения модели мы использовали данные по выручке от подписки и услуг.
Выручка от подписки. В 2019 году показатель увеличился на 17%, в первом квартале текущего года — на 17,7%. Ускорение обуслов-лено ростом дохода с клиентов и повышением ставки удержания с 106% в первом квартале 2019 года до 109% за тот же период теку-щего. Мы предполагаем, что в первом прогнозном году темпы роста ускорятся до 21% за счет повышения ставки удержания и снизятся до 10% к 2029 прогнозному году. Выручка вырастет с $276 млн в 2019-м до $1,095 млрд к 2029 году.
Выручка от услуг. В 2019-м показатель повысился на 25%, в первом квартале 2020-го — на 31,8% за счет увеличения дохода от подписки и расширения базы клиентов. Мы предполагаем, что за текущий год темпы роста выручки ускорятся до 29% против 25% в 2019-м с даль-нейшим замедлением до 7% к 2029 прогнозному году. Выручка от услуг повысится с $46 млн в 2019-м до $191 млн к 2029 прогнозному году.
С учетом всех вводных данных мы заложили ускорение темпов роста с 18% в 2019-м до 22% к 2020-му с дальнейшим снижением до 9% к 2029 прогнозному году. Общая выручка компании вырастет с $322 млн до $1,286 млрд.
Апсайд в 34% от верхней границы размещения. C учетом кон-сервативных вводных модель FCFF проецирует оценку соб-ственного капитала в $3,103 млрд при целевой цене $21,4 на обыкновенную акцию с потенциалом роста 34%.