IPO BioAtla: безопасные и эффективные лекарства от рака
Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
BioAtla разрабатывает новые технологии для направленного лечения онкологических заболеваний. Продукта у компании пока нет. Первая выручка в случае успеха всех испытаний FDA может появиться только в 2026. Но сегодня такие вещи инвесторов не сильно смущают
Закрыта (целевая цена достигнута)
293.83 %
15 декабря состоится компании IPO BioAtla, специализирующейся на разработке лекарств для лечения рака. Андеррайтерами размещения выступают J.P. Morgan, Jefferies, Credit Suisse и BTIG.
Подход компании - conditionally active biologics, или CAB. Компания разработала запатентованную технологию CAB, позволяющую вырабатывать антитела, которые активны в микросреде опухоли, но не активны в нормальных физиологических условиях. При образовании опухолей микросреда меняется вокруг и внутри опухоли, которая физически отличается от здоровой ткани (температура, давление, химический состав, кислотность). Сам подход компании повышает соотношение польза-риск для пациента, так как CAB активна только в микросреде опухоли и причиняет минимальный вред здоровым клеткам.
Основные разработки компании. На сегодняшний день у компании есть 3 основных разработки. ADC - иммуноконьюгат (токсин), класс лекарственных средств, предназначенный для направленного лечения онкологических заболеваний. В отличие от химиотерапии, где действию токсина подвергаются все клетки (раковые и здоровые), иммуноконьюгаты предназначены для распознавания только опухолевых клеток и дальнейшего их уничтожения без воздействия на здоровые клетки. По состоянию на 2019 год около 60 фармацевтических компаний разрабатывают иммуноконьюгаты. Также компания занимается созданием CTLA-4 (иммунотерапевтический подход) и Bispecific (нацеливание на 2 мишени).
Программа BA3011 – это ведущая разработка компании, которая представляет собой CAB ADC, нацеленный на белок AXL (рак молочной железы, саркома и другие виды рака). На текущий момент компания проходит фазу 2, промежуточные данные ожидаются в 2021 году, а полное завершение фазы 2 - в 2022 году. Программа BA3021 – разработка, нацеленная на лечение меланомы. На текущий момент компания проходит фазу 2, промежуточные данные ожидаются во 2ПГ 2021 года, полное завершение фазы 2 - в 2022 году. Программа BA3071 нацелена на CTLA-4, также компания разрабатывает данный продукт совместно с BeiGene. Начало клинических испытаний фазы 1 ожидается в 2021 году.
Апсайд в 40% с учетом вероятности коммерциализации. По нашему мнению, с учетом всех рисков стоимость компании составляет $738 млн, что на 40% выше верхней оценки капитализации на IPO в $527 млн. Наша целевая цена, таким образом, составила $23,8 за акцию.
Модель с учетом вероятности в 30% дает оценку в $738 млн
Предположение по выручке: начало продаж с 2026 года. Мы предполагаем, что компания может начать продажи своего продукта к 2026 году с учетом текущей клинической стадии.
Для прогноза на 10 лет мы использовали данные потенциального рынка для основного продукта компании, который к 2024 году может составить до $424,6 млрд.
Мы предполагаем, что доля рынка компании может составить до 0,03% в первый год коммерциализации продукта (2026 год) за счет нового подхода лечения. К 2029 году доля рынка может вырасти до 0,17%.
Прогнозирование операционной маржи на основе уже зрелых компаний. Для прогноза маржи мы исходили из весьма медленного выхода в прибыльность и затем использовали данные уже зрелых компаний, которые имеют положительную маржу, для прогноза маржи в зрелом возрасте. Мы заложили маржу в 15%, что нам кажется вполне достижимым результатом, учитывая новый подход компании к разработке лекарств.
WACC в 6,6%. При коэффициенте бета 1,14, безрисковой ставке 0,906% и премии за риск инвестирования в акции в 4,97% затраты на капитал равны 6,6%.
Наша оценка фирмы достигает $738 млн. Так как компания находится на клинической стадии разработок и есть вероятность неодобрения препаратов, мы используем «вероятность выживания». Поскольку компания находится на стадии клинических исследований, риск неудачи составляет 70%. С каждой последующей фазой риск неудачи будет уменьшаться, а стоимость компании - увеличиваться. По нашему мнению, с учетом всех рисков стоимость компании составляет $738 млн, что на 40% выше верхней оценки капитализации на IPO в $527 млн. Наша целевая цена, таким образом, составила $23,8 за акцию.
Риски: FDA, стадия разработки и дополнительный капитал
- Компания еще не получала доходы от своих продуктов. Продукты компании находятся на стадии разработки, и неизвестно, когда компания получит готовый продукт.
- Одобрение FDA. Любое дальнейшее регулирование может задержать или предотвратить коммерциализацию некоторых или всех продуктов BioAtla Inc.
- Дополнительный капитал. После проведения IPO в будущем компания может столкнуться с проблемой с наличностью на балансе для дальнейшего развития продукта, и, возможно, потребуется дополнительный капитал. Если компания не сможет привлечь дополнительный капитал, это может привести к отсрочке или ликвидированию программ разработок.
Цена открытия
14 декабря 2020
18 USD
+293.83%
Цена закрытия
19 марта 2021
70.89 USD
Инвесторы говорят
Отзывы наших пользователей