IPO Datto Holding Corp - продукт для улучшения показателей бизнеса
20 октября состоится IPO Datto Holding Corp. Компания предоставляет услуги вычислительного центра и хостинг с расширенным обслуживанием систем. Андеррайтерами размещения выступают Morgan Stanley, BofA Securities, Barclays и Credit Suisse.
О компании. Удаленное управление (MSP) - практика передачи постоянных видов деятельности менеджмента за пределы организации. Термин является близким по значению к слову «аутсорсинг». Человек или организация, которые владеют или напрямую отвечают за управляемую организацию или систему, называются клиентом или заказчиком. Сама компания ориентирована на малый и средний бизнес, и на 30 июня 2020 года платформа компании насчитывает 17 тысяч партнеров MSP. За свою историю компания привлекла $100 млн. В 2017 году была приобретена компанией Vista Equity Partners, и на сегодняшний день компания владеет 83,9% акций.
Продукты Datto Holding Corp. Продукты компании включают в себя предложения в области Unified Continuity, Networking и Business Management. Unified Continuity представляет собой набор управляемых облаком продуктов и решений безопасности, включая обеспечение непрерывности бизнеса и аварийное восстановление. Данные продукты обеспечивают защиту данных, гарантируют бесперебойную работу и полное резервное копирование (восстановление физических или виртуальных серверов). Networking Solutions – предоставление интегрированных точек доступа Wi-Fi, которые позволяют поставщикам услуг интернета предлагать высокопроизводительные и надежные сети. Business Management Solutions – интегрированные решения SaaS, которые включают в себя удаленный мониторинг и управление.
Потенциальный рынок. По данным Gartner, мировые расходы на IT для малых и средних предприятий в 2019 году составили 1,2 трлн. В период с 2019 по 2023 гг. среднегодовые темпы роста составят 4,6%. Frost & Sullivan провела стороннее исследование рынка, согласно которому в мире насчитывается около 125 тысяч MSP, а потенциальный рынок в 2019 году оценивался в 137 млрд. В период с 2019 по 2023 гг. среднегодовые темпы роста составят 16,4%.
Апсайд в 30% от верхней границы размещения. C учетом консервативных вводных модель FCFF проецирует оценку собственного капитала в $5,526 млрд при целевой цене в $35,1 на 1 простую акцию с потенциалом роста 30%.
О компании Datto Holding Corp. Компания предоставляет услуги вычислительного центра и хостинг с расширенным обслуживанием систем. Удаленное управление (MSP) - практика передачи постоянных видов деятельности менеджмента за пределы организации. Термин является близким по значению к слову «аутсорсинг». Человек или организация, которые владеют или напрямую отвечают за управляемую организацию или систему, называются клиентом или заказчиком.
Сама компания ориентирована на малый и средний бизнес, и на 30 июня 2020 года платформа компании насчитывает 17 тысяч партнеров MSP.
За свою историю компания привлекла $100 млн. В 2017 году была приобретена компанией Vista Equity Partners, и на сегодняшний день компания владеет 83,9% акций.
Продукты Datto Holding Corp. Продукты компании включают в себя предложения в области Unified Continuity, Networking и Business Management.
Unified Continuity представляет собой набор управляемых облаком продуктов и решений безопасности, включая обеспечение непрерывности бизнеса и аварийное восстановление. Эти продукты обеспечивают защиту данных, гарантируют бесперебойную работу и полное резервное копирование (восстановление физических или виртуальных серверов).
Networking Solutions – предоставление интегрированных точек доступа Wi-Fi, которые позволяют поставщикам услуг интернета предлагать высокопроизводительные и надежные сети.
Business Management Solutions – интегрированные решения SaaS, которые включают в себя удаленный мониторинг и управление.
Потенциальный рынок. По данным Gartner, мировые расходы на IT для малых и средних предприятий в 2019 году составили 1,2 трлн. В период с 2019 по 2023 гг. среднегодовые темпы роста составят 4,6%.
Frost & Sullivan провела стороннее исследование рынка, согласно которому в мире насчитывается около 125 тысяч MSP, а потенциальный рынок в 2019 году оценивался в 137 млрд. В период с 2019 по 2023 гг. среднегодовые темпы роста составят 16,4%.
Оценка Datto Holding Corp: потенциал роста свыше 30% с учетом консервативного прогноза
1. Прогноз выручки. Для построения модели мы использовали данные компании по выручке от подписки, выручке от устройств и выручке от услуг.
Выручка от подписки. Темпы роста выручки от подписки в 2019 году составили 24% и 19,2% в 1ПГ 2020 года. Мы ожидаем ускорение темпов роста от подписки до 27% в 2021 ПГ. Сейчас малый и средний бизнес из-за пандемии сокращает расходы, что вызывает у компании замедление темпов роста выручки. В целом темпы роста замедлятся с 27% в 2021 ПГ до 5% к 2029 прогнозному году. Выручка вырастет с $412 млн до $1,444 млрд.
Выручка от устройств. Темпы роста выручки от устройств замедлились на 13% в 2019 году и 19,8% в 1ПГ 2020 года. Снижение темпов роста связано с пандемией коронавируса, ранее темпы роста замедлялись из-за перехода компании к модели подписки. Мы ожидаем, что в 2020 ПГ темпы роста выручки от продаж устройств составят -8% с дальнейшим ростом до 0% к 2029 прогнозному году. Выручка от устройств сократится с $44,05 млн в 2019 году до $36,26 млн к 2029 прогнозному году.
Выручка от услуг. Выручка от услуг в 2019 году сократилась на 26,5% из-за скидок на услуги компании, которые были нацелены на стимулирование продаж. В 1ПГ 2020 года темпы роста составили 2,6%. Мы ожидаем, что темпы роста от услуг в течение прогнозного периода не будут выше 3%, так как компания предлагает различные скидки на услуги для стимулирования продаж.
С учетом всех вводных данных мы заложили замедление темпов роста с 24% в 2019 году до 19% в 2020 прогнозному году с дальнейшим ускорением до 27% к 2021 году. Общая выручка компании вырастет с $459 млн в 2019 году до $1,484 млрд к 2029 прогнозному году.
2. Рост показателей маржи до среднеотраслевых значений в 30%.
В 2019 году показатели EBIT-маржи были равны 6%, после корректировок маржа составила 14%. В 1ПГ 2020 года маржа выросла до 12%. Мы сделали консервативный прогноз маржи и приравняли к среднеотраслевым значениям в 30%. Чистые реинвестиции от выручки в течение 10 прогнозных лет снизятся с 6,2% до среднеотраслевых в 2%. Исходя из нашего прогноза, в течение 10 лет чистые реинвестиции составят $378 млн.
3. Предположения для зрелого периода. В зрелом возрасте мы заложили 3% роста. ROIC в зрелом периоде мы консервативно приравняли к затратам на капитал в 5,6%. В итоге средние реинвестиции в зрелом возрасте для дальнейшего роста будут составлять 53% от NOPLAT.
4. Финальный расчет стоимости и потенциала. EV, или сумма стоимости прогнозного ($1,204 млрд) и зрелого ($4,157 млрд) периода, составит $5,572 млрд. Учитывая приведенную стоимость капитализированной аренды и долга в $609 млн, наличность на счетах в $60 млн, поступления от IPO в $561 млн и стоимость опционов в $58 млн, собственный капитал Datto Holding Corp можно оценить в $5,526 млрд.
Учитывая 157,54 млн акций после IPO, целевая цена на 1 акцию равна $35,1. Потенциал к верхней границе IPO в $27 составляет 30%.
Риски:
Привлечение новых пользователей. Если компания не сможет привлекать новых пользователей на свою платформу MSP, то это может сказаться на будущем росте компании.
Конкуренция. Компания сталкивается с серьезной конкуренцией на рынке в лице традиционных производителей - Barracuda, StorageCraft, Acronis, Veeam, Cisco Meraki, Ubiquiti и Aruba.
Ключевые сотрудники. Если компания не сможет привлекать или удерживать ключевых сотрудников, это может повлиять на эффективное развитие компании, что может привести к снижению выручки и росту расходов.