IPO Foghorn Therapeutics - лечение рака с помощью хроматина
22 октября состоится IPO компании Foghorn Therapeutics, разрабатывающей новые методы лечения рака. Подход компании строится на системе регуляции хроматина. Андеррайтерами размещения выступают Goldman Sachs, Morgan Stanley и Cowen.
О компании. Дисфункция регуляторной системы хроматина является основной причиной рака, неврологических расстройств и других серьезных заболеваний. Нарушения, на лечение которых нацелена компания, являются причиной более 50% раковых заболеваний. Разработка компании может обеспечить лечение более 2,5 млн пациентов. Компания запатентовала свою платформу управления «трафиками» генов. Foghorn Therapeutics была основана в 2015 году. Нынешний президент фирмы ранее 13 лет проработал в компании Biogen, где занимал должность старшего вице-президента и был руководителем терапевтического отдела нейродегенерации. По состоянию на 30 июня денежные средства на балансе компании составляют $36,563 млн, также, по данным crunchbase, компания за всю историю привлекла $111 млн. Крупнейшие акционеры компании до IPO – Flagship Pioneering (44,42%) и Klarman Family Foundation (7,59%).
Основные разработки компании. Одна из ведущих разработок компании – FHD-286. Данный продукт нацелен на лечение острого миелоидного лейкоза. Компания планирует подать заявку для регистрации клинических испытаний в 4-м квартале 2020 года. В случае одобрения начало клинических испытаний планируется в 1- м квартале 2021 года. После начала клинических испытаний компания планирует расширить применение FHD-286. Второй кандидат компании – FHD-609. Данный продукт нацелен на лечение синовиальной саркомы. Компания планирует подать заявку для регистрации клинических испытаний в 1ПГ 2021 года.
Сотрудничество с Merck. В июле 2020 года компания подписала сотрудничество с Merck. В рамках сотрудничества компания получила 15 млн авансового платежа. При достижении определенных результатов компания имеет право получить до $245 млн и $165 млн при достижении определенных этапов продаж.
Апсайд в 36% с учетом вероятности коммерциализации. По нашему мнению, с учетом всех рисков стоимость компании составляет $822 млн, что на 36% выше верхней оценки капитализации на IPO в $609 млн. Наша целевая цена, таким образом, составила $23 за акцию.
Foghorn Therapeutics – компания, разрабатывающая новые методы лечения рака. Подход компании строится на системе регуляции хроматина. Дисфункция регуляторной системы хроматина является основной причиной рака, неврологических расстройств и других серьезных заболеваний. Нарушения, на лечение которых нацелена компания, являются причиной более 50% раковых заболеваний. Разработка компании может обеспечить лечение более 2,5 млн пациентов. Компания запатентовала свою платформу управления «трафиками» генов.
Разрабатываемые препараты компании. Одна из ведущих разработок компании – FHD-286. Данный продукт нацелен на лечение острого миелоидного лейкоза. Компания планирует подать заявку для регистрации клинических испытаний в 4-м квартале 2020 года. В случае одобрения начало клинических испытаний планируется в 1-м квартале 2021 года. После начала клинических испытаний компания планирует расширить применение FHD-286.
Второй кандидат компании – FHD-609. Данный продукт нацелен на лечение синовиальной саркомы. Компания планирует подать заявку для регистрации клинических испытаний в 1ПГ 2021 года.
Препараты Foghorn Therapeticus могут позволить изменять и нарушать способность раковых клеток приспосабливаться и формировать ответ на внешний стресс в виде традиционных методов лечения вроде химиотерапии, серьезно повышая их эффективность.
Сотрудничество с Merck. В июле 2020 года компания подписала сотрудничество с Merck. В рамках сотрудничества компания получила 15 млн авансового платежа. При достижении определенных результатов компания имеет право получить до $245 млн и $165 млн при достижении определенных этапов продаж.
Потенциальный адресный рынок в $424,6 млрд. Ожидается, что рынок лечения рака вырастет со $121,3 млрд в 2018 году до $424,6 млрд к 2027 году. Согласно данным ВОЗ, в 2018 году было зарегистрировано примерно 18,1 млн новых случаев заболевания раком, также каждая 6-я женщина и каждый 5-й мужчина может заболеть раком. Драйверами роста рынка являются новые случаи заболевания во всем мире, новые виды лечения и доступность лечения.
В своей форме SEC-1 компания указывает таких конкурентов, как Arvinas, Kymera Therapeutics, Nurix Therapeutics, C4 Therapeutics и Vividion Therapeutics
Предположение по выручке: начало продаж с 2029 года. Мы предполагаем, что компания может начать продажи своего продукта к 2029 году с учетом возможного перехода на 1-ю стадию клинических испытаний в 4-м квартале 2020 года.
Для прогноза на 10 лет мы использовали данные потенциального рынка для основного продукта компании, который к 2027 году может составить $424,6 млрд.
Мы предполагаем, что доля рынка компании может составить до 0,058% в первый год коммерциализации продукта за счет нового метода лечения, который нацелен на хроматин. Также стратегическое партнерство с Merck поможет компании в распространении продукта.
В итоге наша модель прогнозирует начало получения доходов в 2029 году с $3,159 млрд.
Наша оценка фирмы достигает $822 млн. Так как компания находится на переходной стадии к 1-й стадии клинических разработок и есть вероятность неодобрения препаратов, мы используем «вероятность выживания». Поскольку компания находится на переходной стадии, риск неудачи составляет 88%. С каждой последующей фазой риск неудачи будет уменьшаться, а стоимость компании - увеличиваться. По нашему мнению, с учетом всех рисков стоимость компании составляет $822 млн, что на 36% выше верхней оценки капитализации на IPO в $607 млн. Наша целевая цена, таким образом, составила $23 за акцию.
Риски: FDA, стадия разработки и дополнительный капитал
- Компания еще не получала доходы от своих продуктов. Продукты компании находятся на стадии разработки, и неизвестно, когда компания получит готовый продукт.
- Одобрение FDA. Любое дальнейшее регулирование может задержать или предотвратить коммерциализацию некоторых или всех продуктов Foghorn Therapeutics.
- Дополнительный капитал. После проведения IPO в будущем компания может столкнуться с проблемой с наличностью на балансе для дальнейшего развития продукта, и, возможно, потребуется дополнительный капитал. Если компания не сможет привлечь дополнительный капитал, это может привести к отсрочке или ликвидированию программ разработок.